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中国聯通研究报告:标准普尔-中国聯通(0762HK) 退税推动2007年业绩上升

股票名称: 中国聯通 股票代码: 0762分享时间:2008-04-02 15:40:57
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: Robert Lin
研报出处: 标准普尔 研报页数:   推荐评级: 卖出
研报大小: 260 KB 分享者: da****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

•  中国聯通2007年纯利报人民币93亿元,大大超出我们的预期,原因是其附属公司投资获得人民币28亿元的一次过退税。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】若不计入退税,该公司的业绩逊於预期,原因是GSM(全球移动通讯系统)业务的收入增长放缓及利润下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
•  GSM业务收入按年增长4.8%至人民币628亿元,不过用户按年增长12.7%,原因是话费有所下降。CDMA业务收入亦基本维持在人民币277亿元(2006年:人民币279亿元),儘管用户增长12.4%,但单位用户平均收入却降至人民币58.1元(2006年:人民币65.8元)。
•  EBITDA利润率由一年前的33.6%  降至33.2%(对比我们预测的為35.1%),原因是网间互聯支出及销售、一般和管理费用上升。
•  我们调整收入及EBITDA利润率假设后,将2008年及2009年盈利分别下调4%及3%,并引入2010年纯利预测,為人民币90亿元。

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