􀂙  公司业绩：公司2007  年实现主营业务收入821  亿元、净利润206  亿元，同比增长分别为  ~26%、~17%；对应EPS  为1.11  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂙  公司业务：煤、电、路、港一体化下的能源航母。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）煤炭业务：2007  稳定增长，2008  量价齐飞。2007  年公司煤炭产/销量为1.58/2.08  亿吨，同比增长15.7%/21.8%；国内动力煤均价每吨320  元，同比上涨3.9%。考虑现有技改和布尔台矿投产，我们预测2008  年公司煤炭产量为1.80  亿吨，同比增长  ~14%，其中出口2,400  万吨。根据2008  年公司已签订合同煤价，动力煤国内均价每吨380  元，出口离岸价每吨110  美元，同比上涨  ~19%和  ~62%。
电力业务：高效稳定运营。2007  年公司总发/售电量772/721.3  亿千瓦时，同比增长39.5%/40%，我们预测公司在2008-09  年发/售电量的增长将保持30%以上；2007  年公司供电标准煤耗332  克/千瓦时和平均利用小时6,302，高于中国五大发电集团平均340  克/千瓦时和5,750，保持高效运营。运输业务：下水扩能打通运输信道。2007  年公司港口装煤量1.3  亿吨，其中黄骅港8,120  万吨，同比增长2.5%；天津煤码头1,920  万吨，同比增长11  倍。我们预测2008  年天津煤码头装煤能力将达到4,500  万吨，保证2008年公司总煤炭下水能力不低于1.55  亿吨。
􀂙  未来股价催化剂。预期西三局、神宁注入和煤变油项目的投产注入对业绩贡献分别为2008/09  年EPS  0.01/0.02  元、0.06/0.08  元和0.05/0.15  元。
􀂙  公司风险。有效储量能否连续开采会带来未来公司运营方面不确定性。
􀂙  维持“买入”评级。  预期中国神华  2008/09  年的PER  为18/14  倍，当前价31.1  港元，目标价50  港元，维持“买入”评级。