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一汽轿车研究报告:东方证券-一汽轿车-000800-07年报以及08年重大投资项目简评-080402

股票名称: 一汽轿车 股票代码: 000800分享时间:2008-04-02 13:09:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 秦绪文
研报出处: 东方证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 增持
研报大小: 335 KB 分享者: wum****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司全年业绩大幅增长的原因在于,从第三季度开始,公司的自主品牌轿车奔腾开始放量,马自达6  由于进行了价格调整而表现出比较高的性价比,公司的产品销量同比增长62.9%,同时保持了比较高的销售毛利,2007  年下半年公司的销售毛利为24.8%,我们看好奔腾08  年的市场表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  对EPS  进行分拆,第一季度0.05  元;第二季度  0.05  元;第三季度0.22  元;第四季度0.02  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第四季度盈利水平”大幅度下滑”的原因在于2007  年年底公司计提资产减值准备3.5  亿元,其中大约有3.4亿元是准备停产车型的零部件和库存车辆的减值准备。这种减值准备并不是常态,公司的实际盈利能力并没有下降。
􀁺  我们也留意到,公司2007  年的净利润为5.66  亿元,而年度经营活动产生的现金流净额为-3537  万,主要原因在于公司改变对经销商的信贷政策,接受经销商采用银行承兑汇票支付购车款,导致期末应收票据余额高达22.9  亿元。我们认为,采用这样的支付方式,可以有效减轻经销商的资金压力,有利于经销商的发展,也有利于促进公司产品的销售,同时公司承担的坏帐风险相当有限。
􀁺  对于公司2008  年计划16.9  亿元左右,建设马自达6  改型车、自主品牌轿车扩大产能项目、发动机工厂扩充产能三个项目,我们认为公司的马自达6  改型车项目短期内将对公司盈利能力提升做出贡献,对于自主品牌整车和发动机建设项目是否能为公司贡献盈利,有待于观察后续自主品牌产品的产品竞争力。我们将持续跟踪公司自主品牌产品的市场表现。
􀁺  维持对公司增持的投资评级,

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