产品销量和毛利率同比上升是增长的主要原因,营业利润同比增长150%
我们估计08年一季度公司实现收入6380万元,同比增长95%,净利润3700万元,同比增长70%,按现有股本的EPS0.30元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润大幅增加的原因主要是:1)公司主要产品贝科能销售收入增长120%~130%,2)其他产品收入增长30%~50%;3)生化药品毛利率同比上升,如去年同期贝科能的毛利率仅30%,而随着多个组分全部实现自产,毛利率的逐季提升,目前的毛利率已经达到60%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但由于:1)两税合并后,原来的高新技术企业需按新的执行办法,本期所得税税率暂按25%计算,待按新税法通过新的高新技术企业认定后返回超过15%的部分,而去年同期按15%计算。2)一季度投资收益浮亏几百万。因此净利润的增长小于收入的增长。实际上,抛开以上因素,同口径下公司的营业利润增长约150%。
贝科能仍是08 年收入&增长明星
07年贝科能销售收入超过9933万元,销量翻番,一季度继续保持旺销的态势,同比销售收入大幅增长120~130%。做为公司的独家产品,经过几年的市场拓展,已经在医院形成良好销售网络,经销商对其依赖也逐步加大。贝科能进上海、北京等地方医保难度大,但09年有望进全国医保目录,再度促进销售量的增长。此外,研发方面,贝科能正在进行二次开发:增加其中组分含量,使之更适合肝病or心脑血管、神经修复等细分适应症。有望在未来延续产品的成长周期。
目前贝科能8个组分全部能够自己生产(以前部分外购)。60%毛利率至少维持,但提高空间不大。但贝科能目前在公司本部面临产能瓶颈,因此公司可能将其移至双鹭立生生产(需经药监局批准),税率下降至7.5%到09年,可望提高贝科能的净利润率。
贝科能现在仿制需按一类申请,研发时间至少5年,(公司之前已经提高了一次质量标准,未来可能再次提高标准)。因此贝科能的潜在竞争者短期内较难出现。基于以上原因,我们认为2010年之前,贝科能仍是公司的收入额和增速的双料明星。