扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

中国平安研究报告:申银万国-中国平安-601318-点评-080402

股票名称: 中国平安 股票代码: 601318分享时间:2008-04-02 10:43:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 余斌
研报出处: 申银万国 研报页数: 16 页 推荐评级: 买入
研报大小: 334 KB 分享者: wa****e 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

􀁺  08  年1  季度市场的快速和持续下跌是非经常性的,对于保险公司的业绩冲击影响也是短期的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股市持续下跌还影响到对保险长期投资收益率的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们相信当市场企稳后,之前发生的投资损失(或者投资收益)都将直接写进股东权益,不再影响对于未来的预期,对于保单利润率的担心也将逐渐退去。与此同时,寿险行业正处于最好的增长环境中,长中短增长趋势良好。08  年投资主题将从投资收益回到寿险价值的增长。
􀁺  国际比较发现亚洲平均NBEV/APE(54%)远高于欧洲国家,保险市场更发达的亚洲国家和地区也有比较高的利润率,如香港(69%)、台湾(55%),所以我们认为假设平安今后利润率维持现有水平44%并不激进。与欧洲的寿险公司比较,平安的新业务价值贡献率明显较高,高出接近1  倍,将NBEV/APE  下降到24%是极端保守的假设。
“结算利率”本身就是对于前期保险投资结果的反映,具有滞后性,实际上由于保险公司从2006  年起就取得非常高的投资收益率,所以目前结算利率提高其实是对以往过低的结算利率的纠正,非常滞后。结算利率的小幅度上升对于投保人也颇具吸引力,各公司的结算利率将在高位保持一段以便获取长期业务,但是从保单契约规定的角度看,保险公司并没有承诺分红和万能产品的高结算利率。我们认为5.25%的万能保险结算利率符合长期合理水平,但高于目前保险投资环境下对应的合理水平(目前环境下的合理结算利率略低于5%)。
􀁺  对现有业务评估得到的合理价值为87  元。当增长率、利润率和贴现率都调整到极端保守情景时,评估价值为51.5  元,目前价格隐含07  年26  倍新业务倍数,具有很高的安全边际,建议买入,并战略配置。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com