未来飞速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】时代零售公告07  年净利润同比增长9.2%至8,470万人民币，与我们的预期相符。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）剔除07  年上市相关费用，核心利润提高37%至1.06  亿人民币。我们认为净利润的增长主要是因为店铺建筑面积扩大了21%且毛利率提升了0.3  个百分点。基于对公司33%的2008-2010  年每股收益年均复合增长率预测，我们基本维持盈利预测。考虑到实际税率的降低和07  年新开10  家分店的盈利贡献，08  年核心净利润增长将会十分强劲，预计同比增长46%。目前该股价格为15  倍08  年市盈率和0.5  倍市盈增长率，估值并不昂贵。我们的目标价维持在4.10  港币，相当于21  倍08  年市盈率。维持优于大市的评级。
成功转嫁食品提价。时代零售成功地将食品价格的上涨部分转嫁给了顾客。食品价格在07  下半年大幅上涨，而时代零售的毛利率停留在16%，与06  下半年持平。管理层透露，08  年前两个月的毛利率也维持在去年同期水平。平均售价的提高也极大推动了07  年同店销售同比增长6.2%。但是销量增长可能略微放缓。
营业收入增长加速。07  年公司营业收入同比提高了约19.6%，低于同期店铺建筑面积21%的增速。公司新开了10  家店铺，关闭了4家，净增加6  家。因此，收入增长受到了新店收入基数较低的轻微拖累。预计新开的10  家店铺  (07  年底共58  家)将在未来做出全年贡献，而且这些新店的销售增速很可能超过其它店铺。考虑到公司08  年可能再开设10  家新店，我们预测时代零售今年的营业收入将同比提高26%。
进一步提升净利率。我们依然相信时代零售有能力将其利润率进一步提升至08  年的3.6%、09  年的3.9%和10  年的4.3%，主要是因为实际税率由07  年的37%下降至08  年的25%，以及出租新店店面带来的租金收入提高。07  年一般管理费用率为20.2%，基本与06年持平。考虑到劳动力成本上升，我们预计08  年管理费用将上升0.5  个百分点至20.7%。同时我们假设未来几年商品销售的毛利率保持不变。