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电力行业研究报告:光大证券-电力行业月报:在煤价和雪灾的双重影响下,行业利润大幅下滑-080331

行业名称: 电力行业 股票代码: 分享时间:2008-04-01 20:08:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 崔玉芹
研报出处: 光大证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 中性
研报大小: 594 KB 分享者: qua****bin 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◆用电需求明显回落:
2008  年1-2  月份,全社会用电量5239.38  亿千瓦时,同比增长11.93%,比去年同期下降4.82  个百分点,其中第二产业用电增速大幅下降,仅为11.15%,低于去年同期8.58  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为用电需求回落的主要原因是(1)2008  年1-2  月份雪灾的影响;(2)国家宏观调控产生效果。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆煤炭价格大幅上涨:
2008  年1-2  月份,我国动力煤价格大幅上涨,其中坑口价、港口价分别比年初上涨8.6%和20%。由于港口和电厂的库存在3  月份大幅回升,港口价格稍有回落。我们认为:我国煤炭处于供求偏紧的状态,紧张的供求关系将支持煤价全年保持高位。
电力行业利润大幅下滑:
2008  年1-2  月份,电力行业利润同比下降61%,电力行业毛利率也下降至9.82%,为历年最低。
由于CPI  指数在2008  年1、2  月份分别达到7.1%和8.7%,控制通胀成为政府宏观调控的首要任务,在短期内第三次煤电联动难以启动。我们预计2008  年电力公司的业绩将出现大幅下滑。
◆华能国际跨出海外投资第一步:
华能国际与华能集团签订协议,将收购新加坡大士能源。收购后,华能国际的装机容量将增长8%,利润增长有限。但是华能国际迈出海外投资第一步,具有重要的意义,意味着华能国际将进入国际市场,拓展成长空间,并分散投资风险。
◆2008  年电力行业盈利前景不乐观,维持“中性”评级
我们认为煤价大幅上涨挤压电力行业利润,而短期内上网电价难以上调,2008年电力行业的利润将普遍下滑。从行业估值来看,2007  年、2008  年电力公司平均估值在30  倍和25  倍,不具有优势,维持“中性”评级。

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