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潞安环能研究报告:上海证券-潞安环能-601699-产品结构优化和价格提升共同推动业绩增长-080328

股票名称: 潞安环能 股票代码: 601699分享时间:2008-04-01 17:36:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 严浩军
研报出处: 上海证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 跑赢大市
研报大小: 2,599 KB 分享者: 奔跑****虎 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄    公司的煤炭产销量与去年同期相比有小幅上升,因而公司的煤炭业务收入也有小幅增长,然而由于业务成本仅有微幅变动,其毛利率水平有较大程度的增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007    年,公司实现煤炭业务收入74.52    亿元,较2006    年增长4.26%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2007    年全年公司生产原煤2041    万吨,与上年同期相比增加71    万吨,同比增长3.60%;商品煤销量1953    万吨,比上年增加89    万吨,同比增长4.77%,与此同时,公司煤炭业务的毛利率同比上升了7.19%,达到37.67%。这主要是因为煤炭业务的成本同比增幅仅为0.20%,远远低于其业务收入6.15%的同比增长水平。公司产品以喷吹煤为主,自去年至今,受下游冶金行业需求的拉动,其价格呈现出高位攀升的态势,因此预计公司08    年煤炭业务的毛利率水平仍将会有所提高。
􀂄    公司大力推进了国家喷吹煤生产基地和动力煤生产基地建设,产品结构日趋优化,在盈利能力较强的煤种中,混煤产量变化不大,喷吹煤产量有较大幅度提升。2007    年,公司共生产混煤(含混块)为982    万吨,比上年减少11    万吨,减少1.11%;喷吹煤为602    万吨,比上年增加57    万吨,增长10.46%;洗块煤为77    万吨,比上年增加6    万吨,增长8.45%;而盈利能力一般的洗精煤的产量下降幅度较大,比上年减少19    万吨,减少9.50%,为181    万吨。
􀂄    受益于行业景气和下游行业的旺盛需求,公司煤炭平均售价和各主要煤种价格都有较大程度的提高。2007    年,公司商品煤平均售价为381.38    元,比上年增加35.73    元/吨,增长10.34%。其中,混煤(含混块)平均售价为299.27    元,比上年增加23.14    元/吨,增长8.38%;洗精煤平均售价为559.69    元;比上年增加48.26    元/吨,增长9.44%;喷吹煤平均售价为506.37元,比上年增加80.11    元/吨,增长18.79%;洗块煤平均售价为475.69    元,比上年增加35.70元/吨,增长8.11%。
估值影响:
􀂄    投资评级为跑赢大市。预计08-09    年公司EPS    分别为1.89    元和2.16    元,动态PE    值分别为26.22    倍和22.94    倍。国内市场相对估值比较显示,煤炭行业上市公司08    年平均市盈率为28.28,目前公司估值水平略低于行业平均水平(附表1    和附表2),根据公司的生产经营状况和项目进展情况,并考虑到公司为喷吹煤行业的龙头企业,我们认为公司市盈率可以高于行业的平均水平,达到32    倍左右,对应的股价为60.64    元。因此我们给予公司投资评级:未来六个月内,跑赢大市;合理价格为60.64    元/股。

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