营业规模扩大与费用控制良好促净利增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在成熟门店稳步增长以及新开门店带来营业规模扩大的基础上，公司2007    年实现营业收入同比增长27.71%；同期，由于业务扩张、新开门店开办费一次性摊销的因素，营业费用、管理费用、财务费用分别同比增长14.5%、32.3%和43.2%，但从三项期间费用合计同比18.7%的增长幅度来看，费用的增长低于收入增幅，促使营业利润同比增长达到47.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
            专注零售主业，门店数稳步扩张，强化区域力量。根据公司披露，2007    年分别在济南、莱芜开设两家分公司，收购滨州一家成熟门店；2008    年1    月又在滨州、泰安地区设立两家分公司。目前上市公司旗下拥有及托管的零售门店达16    家，致力于形成一城多店、错位经营、协同发展的格局。公司在零售门店的管理方面能力突出，新开门店市场培育期明显缩短，荷泽店、泰安东湖店均在第一个经营年度实现盈利。根据公司的发展计划，2008    年还将有青岛银座、东营东城店等新店开业；我们认为，公司专注于零售主业，经营能力优异，按照“渗透发展、密集展店”的发展方针逐步强化在山东省区域的渠道拓展，为未来业绩的稳步提升打下良好基础。
            各地区市场营收均实现增长。从公司目前业务开展的地区来看，2007    年各地区的营业收入均实现了增长：济南市增长2.95%，增幅最小；潍坊、荷泽、泰安等地则由于新开门店
        开业时间基本在06    年的下半年，07    年的营收增幅较大，分别达到42.88%、80.62%和
        32.1%；东营、临沂、滨州收入同比增长分别为9.31%、23.77%和18.84%；莱芜为公司新开辟市场，莱芜店07    年10    月开业，07    年实现营业收入2328    万元。
            主要子公司贡献利润增长明显。公司对于旗下门店的管理采用“总店-中心店-分店”模式，在各子公司旗下门店内生性增长与同城展店扩张的推动下，其净利润增长明显：东营银座净利同比增长28.35%；泰安银座净利同比增长89.86%；临沂银座同比增长354.56%；青州银座07    年实现净利-685.13    万元，同比减亏142    万元；新泰银座06    年亏损484    万元，07    年扭亏实现净利196.75    万元。新收购的滨州银座07    年实现净利2089    万元，按公司持有90%股权比例计算，所贡献的净利润为1880    万元，成熟门店的注入为公司净利提升贡献较大。
        估值影响:
            维持“跑赢大市”的评级。公司主要经营的业态为中高档百货以及大型综合超市，目前主要致力于山东省区域的门店扩张，强化区域内力量再谋求更大范围的扩张是我们认同的国内零售商的发展策略。预计公司2008、2009    年EPS    分别为1.01    元和1.28    元，相应动态市盈率为36    倍和29    倍；我们认为公司本身在零售领域管理能力优异，且大股东山东商业集团能够为公司提供的支持力量强大，我们仍然看好公司的发展前景，维持给予银座股份的投资评级：未来六个月内，跑赢大市