中国平安等A+H  公司H  股股价较对应A  股股价出现“溢价”的现象成为近期市场的一大热点，并引发了不少有关两地市场估值结构及未来走向的猜测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过，市场的理解可能略有偏差之处：首先，被市场热议的“股价倒挂”仅仅是中国平安等A+H  公司H  股港元价格略高于A  股人民币价格的表面现象，计入人民币兑港币的汇率之后，最近三个交易日中国平安的H/A  比价分别为0.969、0.967  和0.940；H  股较A  股仍有明显折价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近年来人民币已有大幅度的升值，人民币兑港币汇率已经降至0.90左右，若未来这一数字降至更低比如0.8  以下，可能将有较多A+H  股份的H  股港元股价超过对应的A  股人民币股价，我们很难将此认为是“股价倒挂”。
其次，即便出现个别H  股人民币价格高于对应A  股价格的真实倒挂现象，也很难得出H  股股价将和A  股股价全面接轨甚至A  股市场已经进入熊市等结论。部分A+H  股份出现“股价倒挂”现象的原因主要有两种：其一是这些股份的H  股价格原本就较A  股价格折价幅度较小，“倒挂”现象尚在其H/A比价正常的波动范围之内；其二是近期A  股市场出现非理性的大幅下跌，令A+H  股份H/A  比价整体上移。但尽管如此，目前A+H  股份H/A  比价均值指标仍处于合理波动范围的下限，大多数A+H  股份的H  股仍较对应A  股严重折价，这些股份的H  股股价不可能出现大面积赶上A  股股价的情况。同时，即便未来有较多的H  股较对应A  股出现实际溢价，可能也难以说明太多的问题。2006  年四季度曾经出现超过10  只左右的H  股较A  股溢价的情况，溢价幅度最高达到30%之多；但这种状况并没有阻止2008  年年初出现的H/A  比价均值指标降至0.418  的多年低点的状况，也未能阻止2007  年内地A股市场的牛市行情。
当然，无论是表面倒挂还是实际倒挂，对于目前的两地市场而言，都颇具敏感性。一定程度而言，由于数月来H  股较对应A  股的全面严重折价，H  股股价已经被部分投资者视为A  股股价下跌的底限。这个底限被突破之后，市场将面临两种选择：其一是未来可能有更多的A+H  股份出现表面倒挂或实际倒挂的现象，且部分股份H  股较A  股溢价幅度将持续扩大；其二是股价倒挂的现象将被修正，H股较A  股重新回复至全面折价的状态。
目前来看，市场选择第二种情况的可能性较大：一方面，第一种情况需以A  股市场的持续低迷或者再度大跌为前提，而数月来A  股市场跌幅颇大，H  股市场也处于多年来的相对估值低点，两地市场下跌的空间都已经不大。另一方面，从历史数据来看，A+H  股份的H/A  比价均值指标的波动素来较为缓和，近期的急速上涨应在未来一段时间内得以修正。