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ST东方A研究报告:中投证券-ST东方A-000725-站在国家TFT产业战略高度评价企业长期价值-080331

股票名称: ST东方A 股票代码: 000725分享时间:2008-04-01 13:13:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王海军
研报出处: 中投证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 662 KB 分享者: hr****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          公司07  年度业绩增长低于我们的预期,实现EPS0.24  元,低于我们前期预测的0.33  元,主要由于公司出售冠捷投资收益按新会计准则追溯计入2006  年度,导致2007  年度公司投资收益减少2  个多亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司实现营业收入111.7亿元,同比增长26.37%;实现营业利润5.94  亿元;实现归属于母公司的净利润6.91  亿元,均实现同比大幅度增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          公司同时公告:公布08  年第一季度业绩预告;申请对股票交易撤销退市警示。公司2008  年一季度未经审计的业绩较上年同期相比扭亏为盈并大幅度增长,预计2008  年一季度归属于母公司所有者的净利润为2-3  亿元人民币。公司在08  年一季度实现大约230  万片的订单,实现销售收入大约25  亿元左右。
          公司2007  年度产品结构相比于2006  年发生较大的变化。公司目前5  代线的产品结构中,19W  尺寸产品大约占60%的比例,17  英寸产品下降到25-30%的比例,15.4  英寸产品占5%左右,20.1-22  英寸占大约5%左右。
          面板价格出现企稳态势,TFT  市场信心指数MCI  依然运行在7800  点高位,显示行业依然处于景气状况。综合来自WitsView  和DisplaySearch  的数据,17英寸、19  英寸面板平均价格分别从07  年11  月底的最高138  美元/片、159  美元/片降到08  年3  月份的123  美元/片、138  美元/片,随着第一季度库存的消化,价格已经出现企稳,有望在08  年4  月中旬左右重拾价格稳步上涨的趋势。
          2007  年底,公司5  代线产品毛利率已达到30%的水平,位于全球TFT  厂商前列。公司毛利率从07  年Q1  的-10%逐步提升到Q2  的10%、Q3  的22%、Q4  的30%。
          投资建议与评级。预测公司08-10  年EPS  分别为0.56  元(摊薄后为0.43  元)、0.72  元(摊薄后为0.55  元)、0.92  元(摊薄后为0.71  元)。考虑公司为国内TFT  行业的龙头、未来国家将做大做强国内TFT  产业,按照08  年30  倍P/E  对应相对估值为16.8  元,对应09  年25  倍P/E  的相对估值为18  元。公司未来12个月合理价值区间为16.8-18  元,维持“强烈推荐”投资评级。

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