公司07 年度业绩增长低于我们的预期,实现EPS0.24 元,低于我们前期预测的0.33 元,主要由于公司出售冠捷投资收益按新会计准则追溯计入2006 年度,导致2007 年度公司投资收益减少2 个多亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司实现营业收入111.7亿元,同比增长26.37%;实现营业利润5.94 亿元;实现归属于母公司的净利润6.91 亿元,均实现同比大幅度增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司同时公告:公布08 年第一季度业绩预告;申请对股票交易撤销退市警示。公司2008 年一季度未经审计的业绩较上年同期相比扭亏为盈并大幅度增长,预计2008 年一季度归属于母公司所有者的净利润为2-3 亿元人民币。公司在08 年一季度实现大约230 万片的订单,实现销售收入大约25 亿元左右。
公司2007 年度产品结构相比于2006 年发生较大的变化。公司目前5 代线的产品结构中,19W 尺寸产品大约占60%的比例,17 英寸产品下降到25-30%的比例,15.4 英寸产品占5%左右,20.1-22 英寸占大约5%左右。
面板价格出现企稳态势,TFT 市场信心指数MCI 依然运行在7800 点高位,显示行业依然处于景气状况。综合来自WitsView 和DisplaySearch 的数据,17英寸、19 英寸面板平均价格分别从07 年11 月底的最高138 美元/片、159 美元/片降到08 年3 月份的123 美元/片、138 美元/片,随着第一季度库存的消化,价格已经出现企稳,有望在08 年4 月中旬左右重拾价格稳步上涨的趋势。
2007 年底,公司5 代线产品毛利率已达到30%的水平,位于全球TFT 厂商前列。公司毛利率从07 年Q1 的-10%逐步提升到Q2 的10%、Q3 的22%、Q4 的30%。
投资建议与评级。预测公司08-10 年EPS 分别为0.56 元(摊薄后为0.43 元)、0.72 元(摊薄后为0.55 元)、0.92 元(摊薄后为0.71 元)。考虑公司为国内TFT 行业的龙头、未来国家将做大做强国内TFT 产业,按照08 年30 倍P/E 对应相对估值为16.8 元,对应09 年25 倍P/E 的相对估值为18 元。公司未来12个月合理价值区间为16.8-18 元,维持“强烈推荐”投资评级。