青岛啤酒分离债概况  15亿元面值的青岛啤酒（600600）分离交易可转债将于4月2日发行，股权登记日为4月1日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分离债的公司债券存续时间为6年，票面利率询价区间为0.80%-1.50%，预计实际票面利率为0.80%；每张青岛啤酒分离债送7份青岛啤酒认购权证，权证行权价格28.32元，存续期18月，行权比例2：1。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          分离债价值分析  青岛啤酒分离债的公司债券价值按6.10%的收益率，票息0.80%分析，债券价值约为74.02元；青岛啤酒权证的行权价为28.32元，我们采用25.50作为青岛啤酒的参考股价，行权价比青岛啤酒的股价高11.06%，权证处于轻度价外状态。按照目前权证的市场状况分析，我们估计青岛啤酒权证的上市价格在5.22-6.50元；一份分离债包含一份公司债券和7份权证，其上市价格约为110.56元—119.48元，分离债具有一定的投资价值。综合而言，青岛啤酒分离债风险很低，具有一定的潜在收益，投资者可积极参与优先配售和适当参与网下申购。
          申购建议—参与配售和谨慎参与网下申购  建议积极参与优先配售和适当参与网下申购。过去一年多来，可转债一级市场投资意味着收益较高、风险较小。从青岛啤酒个案来看，目前股价低于行权价，其发行量适中，权证发行份额不多，上市价格可能较高，申购风险很小。由于同期没有新股发行，该分离债中签率可能很低，收益有限。我们估计，投入1亿元资金网下申购的收益大约在4万—18万。但是如果股价在分离债上市时下跌幅度较大，1亿元申购资金有可能产生小额亏损。