年度业绩略超预期
2007 年,公司实现净利润3.77 亿元,同比增长67%,对应EPS 0.94 元,超出我们预期(0.85 元),幅度大致为10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩超预期的原因有二:房地产业务确认收益超预期,预计2007 年房地产业务贡献EPS 0.14 元;投资收益超预期,主要来自公司富余资金的新股投资收益,贡献EPS 约0.09元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司分配方案较具吸引力:每10 股分配现金红利7 元,按最新股价计,对应红利率2.8%,并以资本公积金每10 股转增3 股。
客车业务净利增长42%。2007 年,公司销售客车24243 辆,同比增长41%,客车业务贡献EPS 0.71 元,同比增长42%,基本符合预期。产品结构调整导致客车业务毛利率水平略有下降:2007 年,大、中、轻客占全部销量比例分别为43%、50%、7%,与2006 年相比(相关比例为42%、58%、0%),中客占比显著下降,轻客占比上升,从而导致公司客车业务毛利率下降约0.53 个百分点,至17.29%。
房地产业务贡献EPS 0.14 元。2007 年,公司房地产业务确认收入6.6亿元,同比增长5 倍,按照权益比例,贡献净利5600 万元。
新股投资收益贡献EPS 0.09 元。2007 年,公司新股投资收益约5154万元(税前),较2006 年1447 万元(税前)大幅提升。
有效税率降至27%。公司实际有效税率从2006 年的32%降至27%,原因是:研发支出150%抵扣所得税、使用国产设备抵扣所得税等因素。
对2008 年的展望
产能将显著提升。2007 年末,公司产能已达130 台/天。随着新底盘车间的投产、涂装车间以及其他技改项目的完成,2008 年,公司产能将超过3 万台。
主业稳步增长。在有效税率不变前提下,2008-2009 年保守预计客车净利30%增长,其中出口成为重要的推动力。预计未来3 年大中客行业出口增速将维持在100%以上,宇通作为大中客行业中的优势企业将明显受益。
金融股权继续兑现。公司通过战略配售,持有约2000 万股中国人寿、830 万股中国平安、800 多万股江西铜业股权,均在2008 年解禁。若当年全部兑现,按最新股价,则当年有望贡献EPS 0.72 元