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宇通客车研究报告:国信证券-宇通客车-600066-“客车业务加速”预期落实-080401

股票名称: 宇通客车 股票代码: 600066分享时间:2008-04-01 11:31:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵雪桂
研报出处: 国信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 48 KB 分享者: LZF****10 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          年度业绩略超预期
        2007  年,公司实现净利润3.77  亿元,同比增长67%,对应EPS  0.94  元,超出我们预期(0.85  元),幅度大致为10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩超预期的原因有二:房地产业务确认收益超预期,预计2007  年房地产业务贡献EPS  0.14  元;投资收益超预期,主要来自公司富余资金的新股投资收益,贡献EPS  约0.09元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司分配方案较具吸引力:每10  股分配现金红利7  元,按最新股价计,对应红利率2.8%,并以资本公积金每10  股转增3  股。
          客车业务净利增长42%。2007  年,公司销售客车24243  辆,同比增长41%,客车业务贡献EPS  0.71  元,同比增长42%,基本符合预期。产品结构调整导致客车业务毛利率水平略有下降:2007  年,大、中、轻客占全部销量比例分别为43%、50%、7%,与2006  年相比(相关比例为42%、58%、0%),中客占比显著下降,轻客占比上升,从而导致公司客车业务毛利率下降约0.53  个百分点,至17.29%。
          房地产业务贡献EPS  0.14  元。2007  年,公司房地产业务确认收入6.6亿元,同比增长5  倍,按照权益比例,贡献净利5600  万元。
          新股投资收益贡献EPS  0.09  元。2007  年,公司新股投资收益约5154万元(税前),较2006  年1447  万元(税前)大幅提升。
          有效税率降至27%。公司实际有效税率从2006  年的32%降至27%,原因是:研发支出150%抵扣所得税、使用国产设备抵扣所得税等因素。
          对2008  年的展望
          产能将显著提升。2007  年末,公司产能已达130  台/天。随着新底盘车间的投产、涂装车间以及其他技改项目的完成,2008  年,公司产能将超过3  万台。
          主业稳步增长。在有效税率不变前提下,2008-2009  年保守预计客车净利30%增长,其中出口成为重要的推动力。预计未来3  年大中客行业出口增速将维持在100%以上,宇通作为大中客行业中的优势企业将明显受益。
          金融股权继续兑现。公司通过战略配售,持有约2000  万股中国人寿、830  万股中国平安、800  多万股江西铜业股权,均在2008  年解禁。若当年全部兑现,按最新股价,则当年有望贡献EPS  0.72  元

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