劲嘉股份2007年实现主营业务收入145,846.35万元,比上年同期增长8.56%,实现归属于上市公司股东的净利润16,554.42万元,比上年同期增长1.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润分配预案是,以资本公积金转增股本方式,向全体股东每10股转增6股,每10股派发现金红利1元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司07年实现每股收益0.81元,而我们之前的预测是0.62元,造成这一差距的原因主要是由于股本计算的口径不同(我们的计算是以总股本为基数进行了全面摊薄,而公司方面的计算是以加权平均计算的),公司的净利润总额基本与我们之前的预测一致。
公司主营业务收入增长减缓的主要原因在于,07年公司为了上市将原子公司永丰田经营性资产剥离出去,造成公司原有复合纸的收入为零。
公司净利润增幅下降较多,并小于营业收入增幅,主要是由于管理费用总额较上年同期相比有较大幅度的上升。其原因如下:(1)控股子公司昆明彩印和淮安华丰本年度合并了利润表,增加管理费用共2,452.57万元,其中昆明彩印增加1,985.47万元、淮安华丰增加467.10万元;(2)为了满足公司的快速发展,07年公司加大人才引进的力度,进行了必要的人才储备,导致工资、福利等应付职工费用的大幅增加。
尽管如此,我们还是看好公司今后几年的发展的。
首先,公司通过上市收购的中丰田今年能够为公司带来约3000万左右的利润。中丰田作为全球最大的雷射膜材料生产企业之一,是劲嘉股份的第一大原材料供应商,掌握镭射包装材料的核心技术,发展前景广阔。另外,两个募投项目分别于08年年底和09年投产,将直接增加公司产能72万大箱。
其次,公司在上市之初承诺并已经实施的外延式并购战略将会为公司带来较大的发展空间。07年年初,公司对天外绿包的收购直接增加公司净利润约1400万。根据公司的计划,今年还将收购2家同类企业。
以现有公司状况保守估计公司08-10年的每股收益分别是0.84元、1.00元和1.25元,考虑公司细分子行业的龙头地位,并考虑公司持续进行的并购战略,给与公司08年32XPE,对应目标价为26.88元,维持增持-A的投资评级。