07年盈利同比增长55%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】山东黄金公告07年其净利润同比增长55%至1.93  亿元人民币  (每股收益同比增长55%至1.21  元人民币)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩比我们的预期低12%，造成盈利差异的主要原因是07  年4  季度发生的6,000  万人民币额外管理费用。剔除这笔额外费用，我们预计公司07  年净利润约为2.33  亿人民币，比我们预测的2.19  亿人民币高7%。目前，我们维持对公司的盈利预测。公司公告每10  股派现金红利7.2  人民币，另外资本公积转增10  股。
        07  年盈利增长主要得益于金价的攀升。07  年盈利同比增长主要是得益于黄金平均售价提高至170  人民币/克、矿产金销量同比提高16%以及单位成本的下降。由于从混合黄金  (来自公司外部)  提炼出的黄金销量有所提高，07  年销售收入同比大幅增长178%。
        07  年4  季度核心盈利强势增长。由于07  年4  季度发生了6,000  万人民币额外管理费用，4  季度净利润环比下降31%至4,100  万人民币。但是07  年4  季度公司主营业务的毛利润环比增长约41%，反映出主营业务的不断改善。
        单位成本下降。我们预计08  年矿产金的整体单位成本  (包括管理费用、销售费用和财务成本)  约为106  元/克  (不包含07  年4  季度的额外管理费用)，低于07  年上半年的约111  元/克和06  全年的约112元/克。我们认为单位成本的下降主要是由于产量的增加和有效的成本控制。另外，由于山东黄金的多数金矿都位于同一地区，因此我们认为公司将能够对其金矿和冶炼业务进行整合，从而提高其未来的经营效率并获得规模经济效应。因此我们认为，山东黄金的成本进一步降低。
        黄金储量增加潜力巨大。山东黄金于08  年1  月完成了A  股增发，共集资19.8  亿人民币，全部用于收购母公司的黄金资产。预计收购完成后，山东黄金的黄金储量将由85  吨同比增长100%至165  吨左右。其中约140  吨储量是在山东莱州地区  (山东黄金控制黄金储量最大的地区)  。公司还加强了对现有金矿的开采。莱州是中国黄金资源最富饶的地区，因此我们预计公司未来将会在莱州地区发现更多的黄金资源。不仅如此，平度金矿和玲珑金矿分别为位于平度和招远地区，而此二处恰为胶东半岛的另外两大成矿带。因此我们认为公司可能在上述两个地区发现更多黄金储量。同时，山东黄金也加速了在山东省收购黄金资源的步伐。因此，我们预计公司黄金储量增加的空间巨大。