5  月10  日左右国家增发了100  万吨滑准关税棉花进口配额，由于内外价差的严重倒挂以及外围市场的宏观氛围不佳，而USDA报告利空使得美棉几近两个跌停使得本就需求疲软的棉花市场出现恐慌，国内棉花市场从春节后的下降通道一举破位下行打开下跌空间，期货高升水逐步向现货撮合市场价格18500  一线靠拢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前市场9、1  月合约之间仍有近800  元左右的价差，国内期货较现货从高升水转至接近平水，而内外价差在不考虑配额价格的情况下，价差达到5000  元/吨，价差严重倒挂还在加重，这样打击了国内纺织品的出口竞争力，进而抑制棉花需求的恢复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9  月合约相对较弱，出于对宏观面的担忧以及棉花终端市场出口疲弱，棉花需求难以恢复；1  月合约乃至远期5  月合约由于对下年度的收储基准价20400  的预期相对抗跌。总体继续维持此前观点，鉴于交易所仓单数量持续增加以及港口保税区库存降幅不大，9月合约难有上行空间仍然存在下行的风险，具体要看7、8  月份的天气是否异常从而促使棉价展开弱势反弹，而1  月合约相对5  月合约而言受9  月压制较为严重，但从去年收储的经验来看，5月合约交割收储已经结束，具体的合约间变化还是需要观察后续天气和国家政策，整体还将维持近弱远强的格局，策略上以沽空9  月合约和持有9  月空单为主，长期逐步布局远期1301、1305合约多单，暂时仍需要选择工业品进行对冲，优选处于弱势的PTA1209  合约，比例1CF：3PTA，或其他工业品。