政策风险主导石油市场
对相对政策风险的评估近几周来已成为石油市场价格的主导因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需求方面,由于市场担心决策当局不愿或无力控制从希腊蔓延至西班牙的欧债危机,而且对美国和中国经济增长放缓的担忧加剧,布伦特油价跌破2011 年四季度低点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)供应方面,美欧对伊朗制裁的影响正在导致市场收紧,季调后市场重现供不应求状况,而且供应缺口可能会更显著扩大。
政策风险正日渐成为石油市场主导因素…
欧债危机继续主导全球石油市场,导致布伦特油价跌至2011 年四季度的较低水平。鉴于布伦特油价目前重回到长期再融资操作之前的危机水平之下,市场再度将目光转向决策当局在危机从希腊蔓延至西班牙形势下的政策反应,尤其是在美国和中国经济数据也走软的情况下。最近的油价走势反映出政策风险在全球石油市场中发挥着越来越重要的作用:如果未能遏止欧洲系统性金融危机,油价可能继续面临下行风险,而如果政府的进一步行动消除这些担忧,油价可能迅速反弹。
…但是政策风险并不限于需求面
但是,政策风险并不局限在石油市场需求方面。近几个月市场的供应面也在很大程度上受到美欧对伊朗制裁的影响。在一季度,沙特为了弥补伊朗原油供应的潜在损失而增产,全球石油市场供应出现盈余。到4、5 月份,随着美欧制裁的影响显现,更多伊朗石油被封锁,全球石油市场收紧。从季调后的状况来看,市场已经从供应盈余转向均衡,我们预计,制裁的影响以及全球市场需求的季节性反弹将导致市场出现季调后供应缺口,使库存水平下降,只有更高的价格才能平衡市场。
此外,过去三周LLS 油价低于布伦特油价,这可能是市场预计美国战略石油储备再度释放的信号。但是,如果美国不立即释放战略石油储备,LLS 较布伦特油价的大幅折让可能无法持续,因为这意味着美国轻质低硫油进口将大幅下降,凸显出又一项政策风险