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华域汽车研究报告:齐鲁证券-华域汽车-600741-行业下滑凸显公司业绩稳定性-120607

股票名称: 华域汽车 股票代码: 600741分享时间:2012-06-07 11:45:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 白宇,刘江啸
研报出处: 齐鲁证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 225 KB 分享者: tyl****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        行业弱势但公司产品价格体系依然稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司旗下子公司是以上海大众、通用为代表为代表的合资品牌乘用车厂商,这些厂商销量增长目前来看仍然好于行业,在这种情况下对主要零部件供应商并没有压价现象的发生。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司旗下子公司产品大部分为核心零部件,整车厂商对其质量稳定性要求较高,因此核心客户不会在价格上对公司产品要求过于苛刻。另外一方面,公司旗下子公司在各个产品领域的技术实力及规模均业内领先,议价能力较强。
        产能扩张与成本下降共同影响公司盈利能力及业绩增长。去年下半年以来,公司旗下子公司的产能逐步开始投放,大部分产能均超前投放,因此利用率短期无法达到高位,短期对成本的影响逐步显现。今年以来受经济影响,原材料成本逐步下降,对公司维持盈利能力起到了一定积极作用。但同时作为规模经济明显的汽车零部件工业,需求的下行对整体盈利能力的影响更为重要。预计今年公司利润增长或将不会继续超越营收增长。
        市场拓展有抓有放,行业下滑不盲目扩张。公司旗下子公司在各自产品领域市场占有率上保持稳中有升的态势。对一线合资品牌的产能扩张,公司积极响应,在其新的生产基地周边进行零部件产能配套建设或进行产能扩张。但在行业下滑需求前景不明朗的情况下,公司对投资项目的审批更加严格谨慎,对有风险的投资项目进行了控制。
        产品结构上行与产业链垂直一体化同时进行。在整车结构上行的大趋势下,公司核心零部件产品结构也发生了明显变化,低端、低附加值至产品逐步被替代。公司旗下各个合资企业在技术上依靠外资伙伴,高端产品储备丰富,可以很快响应市场需求。同时在技术成熟的零部件领域,公司开始积极加深产业链垂直一体化程度,将过去外包的一些部件自己生产,提高盈利水平。
        

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