建议理由
        由于乐视网近期的股价强劲表现使得当前股价距离我们目标价格（31.98  元）隐含的下行空间达到26%，我们将投资评级从中性下调为卖出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前股价下对应的2012  年市盈率高达45  倍，处于行业最高水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为从基本面变化上看，2012  年以来乐视网依托精品剧独播在流量和广告收入上取得了长足进步。2012年1  季度公司广告收入同比增长208%（在线视频行业增速为100%左右）。但是我们仍然担忧公司版权分销业务在影视剧价格下跌、同业买家减少的情况下，增速可能明显下滑。与此同时，公司力推的互联网电视业务尽管布局较早，但是目前国内仍缺乏有效的商业模式，短期内无法对盈利构成明显贡献。
        推动因素
        (1)  2011  年，乐视网版权分销业务同比增长572%，主要受益于新媒体版权价格飙升。但是，由于年初以来优酷与土豆合并，奇艺、腾讯以及搜狐视频组成了采购联盟，对于新媒体价格上涨的压力加大。乐视网版权分销业务增速乏力；(2)  1月，乐视网推出了超清机顶盒，但是其销售情况可能低于预期；(3)  公司当前2012  年市盈率45  倍，而行业平均值约为28  倍。
        估值
        我们维持2012-14  年每股收益分别为0.98  元、1.31  元、1.69  元的预测（同比分别增长65%、31%、29%）不变。我们维持基于PEG  的12  个月目标价格31.98元不变（对应2012  年市盈率33  倍）。
        主要风险
        广告、版权分销收入增长超预期。