事件：  
        云天化发布公告，公司拟向云天化集团、云投集团、江磷集团、工投集团、云铜集团、冶金集团、金星化工、中国信达及中化化肥发行股份购买其持有或有权处臵的云南云天化国际化工股份有限公司  100%的股权、云南磷化集团有限公司  100%的股权等资产，向中国信达资产管理股份有限公司（以下简称“中国信达”）以发行股份和支付现金  4000万元的方式购买其合法持有的云南天达化工实业有限公司（以下简称“天达化工”）29.67%的股权，发行价格为  14.30元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  公司同时将向不超过  10  名投资者发行股份募集配套资金，发行底价为  12.87  元/股，募集资金总额不超过本次交易总额的  25%（即约53.6亿元）  ，募集资金将部分用于支付公司向云天化集团购买其持有的天达化工  70.33%的股权的价款，其余部分将用于补充公司流动资金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上述重大资产重组与配套融资方案尚需经由股东大会通过，并获得国有资产监督管理部门、中国证监会等相关机构的核准方可实施。    
        点评：  
        云天化国际及磷化集团股权是本次收购重点。据公司初步估算，本次标的资产（详见表  1）的评估预估值约为  160.7亿元（对应公司为购买标的资产而发行的股份的数量约为  10.27亿股），其中云天化国际和磷化集团股权的评估值分别为  44.90、76.35亿元，占比超过  75%，从盈利能力来看，云天化国际和磷化集团  2011年净利润分别为  10.49、2.68亿元，2010年净利润分别为  6.48、1.98亿元，是标的资产最主要的利润来源，也是本次收购的重点。  磷化集团  2011年磷矿产量超过  1000万吨，占云南省总产量约  50%，占全国总产量约  15%，其磷矿产品的70%向集团内部（云天化国际）供应，矿石品位和资源储量均具备相当的优势；云天化国际作为高浓度磷复肥龙头，目前拥有  760万吨磷复肥产能（包含中化三环  120万吨产能），规模为亚洲第一、世界第二。受益于供给端收缩，未来磷矿石价格将维持高位，而磷肥价格总体将保持稳定，加之公司低品位选矿产能也将有所扩大，我们预期云天化国际和磷化集团的盈利将保持稳中有升。