基本面：进入  6  月，债市在  5  月的“天时地利人和”景象预计难以再现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对本轮政府投资加速带来的政策效果不应有过高期待，但宏观当局已经释放出微调取向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）政府投资加速必然对部分数据产生积极影响。市场回归基本面主导，在拐点临近的时候数据结构性的改善可能令市场谨慎情绪升温，而在今年投资者始终抱有怀疑情绪的背景下，投资者不得不放眼于数据背后潜在的可能改变。预期变得混乱，债券市场只能在等待与验证中寻找方向，而即使有降息等政策有利好兑现，在当前经济阶段上，对债市的影响可能也只是短期的利多上。  
        利率产品策略：后续国债行情的演绎空间较多的受制于银行类机构的需求，而目前国债绝对收益率下降，对银行持有到期类吸引力不足，经济增长动力不足对债市仍构成支撑，对可供出售类和交易类国债需求仍构成支撑，不过国债收益率下降空间已经不大，而且银行主导的国债市场虽然收益率继续下降但也很容易出现有价无市的局面。央行的货币政策目标仍然没有发生改变，存准下调累计作用显现，银行间市场流动性趋于稳定，利率产品中中短期品种持有相对安全，而金融债相对于国债则更多一份税收利差的保护，3  年以上金融债收益率有望进一步平坦化，基金公司的参与有望进一步活跃二级市场。  
        信用产品：    5月份在政策利好刺激下信用债收益率跟随利率债出现明显下行，至于政策对信用风险的影响方面，我们认为政策只会对系统性信用风险的时间效用起作用，全面放松则将当前问题搁臵于未来，部分或者局部放松则会进一步加大行业和企业之间的分化，但系统性风险短期还具有上升的可能。在信用债券投资选择中，在政策支持行业中进行遴选在短期基本立于不败之地，长期则需视政策而变，总之目前过度参与长久期低评级或者经营状况较差行业的投资都不是良策。相对而言高评级债短期优势明显，特别是套利模式继续延伸的基础较扎实，短期仍具有做多空间，在期限上由于流动性的逐渐宽松，陡峭化可能性较大，在等级次序上仍然延续从超  AAA到AAA再到AA+的格局，短融甚至会延续至部分  AA-评级。  
        但值得关注的是股市对信用债的威胁将一直存在，随着基金等较活跃机构在信用债产品参与的深入，未来受到的冲击将明显大于利率债，而且从过往的经验来看，流动性越好的产品，受到