【市场视点  】  
          兴业证券晨会纪要      
        寻找机会而不是悲观  寻找机会而不是悲观  寻找机会而不是悲观  寻找机会而不是悲观            
        周二市场窄幅震荡，上证指数微涨0.15%，深成指跌0.28%，中小板指微跌0.02%，创业板指微跌0.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电力、医药、传媒涨幅较大，非银金融、有色、商业跌幅居前。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）                      
        不必悲观，A股不具备系统性下跌的风险。2011年，紧缩导致资金价格上涨与经济下行，导致A股双杀，惨淡收场。而在2012年，虽然投资者仍在怀疑经济复苏的时间点与力度，但资金价格已经确确实实改善，经济向下，估值向上，对冲的力量使得市场震荡而非单边市的概率更大。    
        如果战略上不悲观，就应该寻找机会，而非空谈多空。2012年以来的行情教训是，结构重于仓位。大部分机构投资者跑输标准指数，上涨热点和牛股也都不是机构的重仓股。另一侧面，游资参与的市场很欢腾，“炒”股票，买对东西就能赚钱。多空策略对投资收益的边际贡献下降。我们很难确认周期的底部在哪里，但我们确认的是，当前处于底部区域，未来必定会有新行业、新产业的崛起。只要市场没有系统性的风险，价值投资者们应该去找未来的tenbagger，而非纠结于指数的底部区域的波动。
        我们对中短期的政策与市场维持乐观看法。（1）经济冷、通胀回落、外围乱，正是政策“稳经济”力度提升的窗口期。特别是三季度是最有可能出现“经济横盘、政策正面、通胀偏低”的操作窗口期。5月CPI有望回落到3.1%，6月进入3%以内，给政策放松充分的操作空间。（2）资金价格回落和风险偏好提升，对估值产生正面影响。债券市场信用利差继续缩窄，1年期AA企业债与国债的信用利差周二再度回落12个bp，有效性更强的债券市场并没有担心经济的硬着陆，风险偏好持续提升有利于后续A股的表现。                      
        投资机会上，（1）建议超配稳增长与调结构的“公约数”板块。政策“稳中求进”，释放红利，以调结构的名义稳经济是最理性的选择。环保，高端装备，新能源，生物医药，新材料，水利市政类投资相关等“公约数”板块，长短皆宜，有望获得估值与业绩的双升。（2）维持金融、地产等低估值蓝筹股的基础配置。更为看好保险、券商、地产等弹性大的细分子行业。（3）主题投资机会上，政策加力时可以假装炒炒周期复苏的故事，波段炒作周期股，特别是竞争格局较好，政策刺激有望加力的早周期行业如汽车、家电、电子等。看好要素价格改革、煤价下行下的电力，以及天然气十二五规划的推出。