本期内容摘要
        5月份医药板块迎来小幅反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在5月份的22个交易日中大盘震荡调整，医药板块走出前期的业绩底、政策底，迎来小幅反弹、上涨5.64%，跑赢大盘6.64个百分点；今年1-5月，医药板块累计上涨5.76%，跑输大盘2.10个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  估值方面，目前板块12年的预测市盈率约23倍，估值处于合理区间；而相对沪深300的高溢价（172%）将推动板块内部结构性分化，未来只有高成长性的个股才能继续享受高估值；从中报预告情况来看，部分利润增速大幅下滑或亏损企业的估值仍有很大下降空间。  
        医药制造业1-4月累计销售收入增速下降、利润总额增速继续回升。从1-4月累计数据来看，医药制造业累计销售收入同比增长20.60%，相比1-3月下降2.55个百分点；累计利润总额同比增长15.75%，相比1-3月继续回升1.36个百分点；期间费用率18.86%、相比1-3月下降0.15个百分点。  从单月数据来看，医药制造业4月份销售收入同比增长14.47%，相比3月份25.15%的增速下降10.68个百分点；利润总额同比增长17.72%，相比3月份19.46%的增速下降1.74个百分点；4月单月毛利率28.99%，相比3月提升0.24个百分点；期间费用率18.45%，相比3月下降0.34个百分点。  我们认为，4月份行业销售收入增速继续放缓，可能由于毒胶囊事件影响发货量以及相关企业自查、整改等影响生产进度所致；正如我们5月报所述，随着3月份行业运营步入正轨、行业毛利率提升和期间费用率降低带来盈利能力逐渐提升，1季度将成为全年的业绩底部，行业利润增速全年将呈现前低后高的走势。  
        政策环境逐渐改善。5月份行业政策以利好为主，广东省部分基本药物中标价上浮10%  显示出政策纠偏信号，短期来看政策环境偏暖。  
        上调医药板块评级至"看好"，相对看好生物制剂和中药板块。我们认为6月份可以适当加仓医药板块，关注成长性高、政策风险较小或政策扶持领域的个股；我们上调医药板块的投资评级至"看好"，看好将受益于《生物产业十二五规划》的生物制剂板块，以及原材料价格下降的中药板块。  
        关注的公司：康美药业、丽珠集团、双鹭药业、华润三九。  
        风险提示：行业政策的不确定性；毒胶囊事件影响5月份行业数据以及类似负面新闻对行业造成的影响。