一、制造业PMI表现偏弱，产成品库存上升明显  5月制造业PMI值为50.4，绝对水平较低、剔除季节因素以后仍然偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分项指标如PMI生产、新订单、新出口订单等均表现不佳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  5月份商品价格急跌，使得PMI购进价格指数也出现较大幅度下降。  库存层面，PMI原材料库存下降幅度超过历史平均水平，PMI产成品库存显著上升。产成品库存的上升反映终端需求依旧疲弱，原材料库存的下降可能同时受到终端需求疲弱以及原料价格下跌预期的影响。  政策将使得实体经济底部提前到来以及使得底部水平抬升，但不会改变经济U型调整的基本格局。目前我们认为实体经济处于U型左侧，未来一两个季度难以有效回升。  
        二、利率监测：流动性继续宽松  5月份票据贴现利率下降较快，月底有所反弹，6月初继续下降。与去年下半年相比，票贴利率经历了显著的下降，目前其绝对数值距中性水平已经不远。6月4日，珠三角票贴水平为月息4.2‰、长三角及其它地区为月息3.8‰。  安信证券民间利率扩散指数5月数值为44，较4月份有较大下降。指标走势与票据贴现利率有较好的一致性。  5月份以后银行间资金宽裕，7天回购利率维持在低于3%的水平。1月份以来，SHIBOR、银行理财产品、银信业务、集合信托收益率均趋势下行，也反映了流动性的宽松。  流动性的宽松能够对估值形成一定的支撑，估值继续下探的风险并不大。对于实体经济流动性的变化需要密切观察信贷投放的量价走势。  
        三、避险情绪升温，商品价格急跌  风险指数上升、欧元较快贬值、美元指数较快上升、美国国债收益率大幅下行、黄金价格近日的上涨等等，都表明全球避险情绪的升温。避险资金进入美国同欧元区实体经济衰退、新兴市场经济增速放缓以及美国相对较好的表现相关联。  强势美元以及中国国内疲弱的投资需求，还使得4月底以来人民币对美元汇率出现持续贬值、NDF市场人民币较长时期维持贬值预期。巴西、印度等国货币贬值的幅度要更大。  强势美元和新兴市场国家普遍的经济放缓，还带来了大宗商品价格急跌，目前CRB指数已逼近2010年年中阶段低点。WTI原油期货结算价跌至83美元，接近2011年3季度阶段低点。