报告说明:由华泰联合研究所各行业股票分析师每月给出后续最看好的股票(已有深度覆盖),策略部牵头构建月度重点股票池;在与股票分析师交流讨论后,由策略部根据宏观形势、行业情况及市场变化等自上而下进行股票筛选,形成未来一个月建议重点配置的股票组合,我们构建的组合支数为10 支,暂时不考虑组合内个股流通市值限制;组合月度更新一次,并以季度为周期进行收益计算。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
上月组合业绩回顾:我们5 月组合录得2.26%的算术平均收益率,同期沪深300 上涨0.22%,上证综指下跌1%,组合跑赢沪深300 指数2.04 个百分点,跑赢上证指数3.26 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
市场:维稳政策使得上证指数三季度创新低概率降低。货币市场等无风险利率下降使得估值难以大幅下降,三、四季度经济盈利增速企稳回升使得避险情绪降低;市场反弹高度有限。基数效应带动的经济和利润增长难以获得很高溢价,流通市值大使得政策带动的情绪难以提升高度,上海市场日成交额突破1400亿可能是重要监控指标。济复苏延迟依然是主要风险。经济困境在于:需求回落、产能过剩、传统政策手段有限。通胀冲击下降,所以估值回落导致的市场急跌概率减小,但随着经济增速回落导致的阴跌仍是主要风险。
行业及主题:目前国家稳增长系列政策已明确启动,三季度A 股创新低概率降低,但资金供求紧张使估值难提升,向上突破需要资金明显流入,如上证日均成交额超1400 亿。行业主线方面建议选择“双杀”后的行业降低风险,制度变革驱动超额收益。推荐:地产、证券、医药、汽车、家电;以及优质成长股。小盘股超额收益将持续。经济和传统行业市场容量增速回落,龙头公司收入增速很难超越。传统的投资主题很难打开估值提升的预期,制度变革才能脱离业绩约束。
组合构建:根据自上而下的行业配置观点,以及我们对主题及板块热点、资金流向的把握, 6 月份我们重点推荐保利地产、格力电器、海信电器、东方航空、国元证券、峨眉山A、一汽轿车、华东医药、蓝色光标、江河幕墙,并相应构建组合,组合权重为等权。