投资要点：  专注能源领域、公司产品量质齐升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    能源结构调整带动天然气用管快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    油气资源开采西移带动公司镍基合金管业绩释放。      报告摘要：    专注能源领域、公司产品量质齐升。公司近几年不锈钢管产能快速扩张，从2005  年不足两万吨，到2012  年产能已经达到7.75  万吨，在建2  万吨LNG  大口径输送管道项目和1  万吨钛钢复合管项目预计2013  年和2014  年产能不锈钢无缝管和焊接管产能分别为9.75  万吨和10.75  万吨。公司产品不仅产能增长，而且产品品质也大幅提升。其中用于油气输送不锈钢管就达53000  吨，占公司产能的50%；用于核电用管1500  吨，用于火电用管2  万吨。    能源结构调整带动天然气用管快速增长。我国能源消费结构中原煤占比接近70%，天然气在我国能源消费中占比不足4%。我国常规天然气、页岩气和煤层气储量丰富，未来天然气成为发展重点。随着我国LNG  进口、常规天然气、页岩气和煤层气产量快速增长，天然气集气系统和LNG  液化装备需求量将会保持较高增长，从而带动不锈钢管需求快速增长。    油气资源开采西移带动公司镍基合金管业绩释放。随着我国易开发油气藏的日渐枯竭及油气需求量的快速攀升，我国石油天然气战略的中心逐渐由东部向西部的塔里木、准格尔和四川盆地转移。西部高硫油气田占比较高，预计随着中西部油气资源的开发，油气开发用镍基合金钢管需求将会快速增长    估值及盈利预测：我们预计公司2012  年、2013  年和2014  年EPS  分别为0.52  元、0.65  元和0.91  元，按2012  年30  倍市盈率，公司合理股价15.6  元，给予公司"增持"评级。