宏观经济  
        6  月观点：小幅贬值稳外贸，放松力度扩大促内需。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        外围经济方面，欧元区债务问题仍在发酵。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）继希腊之后，市场对于债务问题的忧虑导致西班牙存款流失。相关资金流入德国等相对安全的国家，导致这些国家债券收益率大幅降低。我们认为，在当前的外围环境影响下，无论是来自市场预期还是相关部门稳外贸的政策取向，将导致短期（至少未来1  个月）人民币对美元的汇率将呈小幅贬值态势，月度中枢6.33，较5  月均值6.31  小幅上升约1%。
        国内经济方面，5  月PMI  回落至50.4，预计6  月PMI  降至49  左右，政策放松力度继续扩大。5  月PMI  新订单跌至49.8，另外，美国芝加哥PMI  由4  月底56.2  降至52.7。基于当前形势，预计6  月PMI  降至49.1-49.3，PMI  生产降至50.3（甚至更低）、达到09  年2  月以来最低值。  
        受肉类、蔬菜及大宗品价格回落影响，预计5  月CPI  最低可达3.1%，估计中枢3.2%；6-10  月CPI  将在3%以下运行。PPI  方面，原油等大宗品和原材料跌幅较大，5  月PMI  购进价格由上月的54.8  剧降至44.8，预计5  月PPI  同比下降至-1.2%左右。由于通胀回落以及经济复苏迟缓，市场利率将保持低位，预计7  天回购利率2-2.5%左右的区间运行。  
        综合上述分析，我们坚持原来的判断，预调微调无法阻止经济下滑态势，当前除了加快项目建设，政策放松力度将继续扩大，降息成为必要的政策选择，应尽快降息以降低企业财务成本增加实体信贷需求。基于当前经济所处阶段，我们认为降息已进入时间窗口。