结论与投资建议  
        受到地方政府投资增速趋缓等因素的影响，城投债券的供给将出现环比回落，城投品种的供需关系将好于其余信用品种，建议在控制风险的前提下适当增加配臵比例。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于供需关系仍将向着有利于债券市场的方向发展，信用品种的收益率曲线仍有回落的空间，因此仍可以采用较长久期的配臵策略。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是也需要注意市场中潜在的两个风险点：首先，由于前期收益率曲线出现了较大幅度的下行，因此存在短期回调的可能；其次，如果银监会显性或隐性地放开存贷比约束，则信用债市场仍将面临一定的风险。  
关键逻辑与核心假设  
        债券的价格同时受到供需关系和均值回复作用两者所影响。由于当前信用债的收益率和信用利差均处于历史均值附近，估值较为合理，因此目前均值回复作用的力度相对有限。也就是说，在今后的一段时间内，信用债市场的走势主要取决于其供给与需求间的互动。  
        从债券的供给面上看，前期信用债发行量下降的主要原因为发行主体需求的不足。随着实体经济融资压力的加大，其对于直接融资和间接融资的需求将提高。由于贷款投放对于需求并不敏感，因此企业需要更多地依赖债券市场进行资金募集。鉴于此，我们预计信用债发行量将出现环比上行。