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航空机场行业研究报告:招商证券-航空机场行业月报:旺季渐临,超季节性因素现曙光-120601

行业名称: 航空机场行业 股票代码: 分享时间:2012-06-04 15:32:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗嫣嫣,常涛
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 2,492 KB 分享者: hap****di 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        航空板块估值回到“原位”附近,而基本面将环比回升,处于左侧投资区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】超季节性因素有美国签证放松与可能的国内政策放松,建议重点关注中国国航。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)机场板块攻守兼备,强烈推荐受“三力合一”推动,PEG仅0.73的厦门空港。
        5月市场表现:航空+1.1%,跑赢大盘2.3pct。机场-0.5%,小幅跑赢大盘。
        4月全国民航客、货周转量分别同比+9.1%和-13.1%。客座率和货邮载运率分别为82.5%(-0.7pct)和56.8%(-3.9pct)。票价指数环比、同比均有所上升。新航油5月份-12.2%,收116.5美元/桶。6月燃油附加费800公里以下/以上下调10/20元至70/130元。人民币短期升值预期减弱,5月贬值0.9%。
        4月中外机场运营速览:(1)国内:主要机场旅客吞吐量增速有所放缓,厦门、浦东相对较好,分别+10.4%和+9.0%。货运持续低迷,虹桥、浦东同比降超10%。(2)全国:西南、中南地区机场增速相对较高,重庆今年以来增长较快,前4个月旅客吞吐量同比+17%。(3)全球:旅客方面,亚洲总体好于欧美,新加坡樟宜机场今年增长较快,4月+12.7%。全球货邮持续低迷。
        投资策略:(1)航空(中性):估值回到“原位”附近,基本面环比回升,且存在可能的超季节性因素,处于左侧投资区间。进入6月份,随着需求的季节性回暖,油价的下跌,航空业基本面将环比改善。而股价经历5月的回调,估值又回到“原位”附近,处于左侧投资区间。从可能的超季节性因素来看:一是,若国内政策放松,商务航线特别是北京枢纽将超预期。二是,美国签证放松(签证数从年增15%放松至年30%+),北美航线有很大可能超预期。建议重点关注北京枢纽运力占比70%、北美占国际的20%、前期大幅低于预期从而市场表现相对滞后的国航,以及旅游旺季弹性大的南航。(2)机场(推荐):机场板块“快增长+高确定+高分红+低估值”,攻守兼备。强烈推荐腹地需求推动、经营杠杆撬动、商业租赁点燃,“三力合一”推动下,预计未来三年净利CAGR  近15%,PEG仅0.73的厦门空港。
        风险提示:经济超预期回落,油价大幅上涨,航空突发性事件,系统风险等。

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