总体判断:
上周五,避险情绪上升,风险资产遭大幅抛售,欧美股市下跌2%左右,石油暴跌3%以上;避险资产继续受到追捧,黄金也大涨4%,因4 月美国非农就业数据和全球制造业PMI 均低于预期,推动QE3 预期升温。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
5 月,全球制造业PMI 从4 月的51.4 降至50.6,低于去年12 月的水平,下滑幅度创一年新高,说明全球制造业扩张明显减速,且接近萎缩的边缘。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管全球制造业已连续6 个月扩张,但速度已经减缓。(1)从区域来看,此次下滑,拖累最大的是美国,生产和出口扩张速度大幅放缓,价格下降;其次是欧洲和中国。降幅最大的是英国,达-9.1%,从小幅扩张到大幅收缩,英法德西乃至欧元区均加速萎缩至近三年新低,但意、希、爱萎缩速度反而放慢,体现了欧债危机对制造业的拖累已从边缘国家蔓延至核心国家。(2)分项来看,产出从53.1 下滑至51,降幅最大;新订单增速放缓,主要是出现今年来首次新出口订单的下滑,集中在欧洲、美国、中国和日本;投入品价格不再上升,成本推动型通胀压力大幅减弱,主要受益于5 月大宗商品的大跌;亮点在于就业略有增加,主要是日本出现了四年半以来最大的就业指数涨幅,抵消了欧元区、中国和英国裁员的拖累。
美国 5 月非农就业仅增长6.9 万人,证实就业下滑、经济下行的趋势,加大了今年6 月20 日宣布QE3 的概率至70%。就业疲软已延续三个月,之前两个月新增就业均下调,4 月数据更是从11.5 万人大幅下修至7.7 万人,连续两月低于我们预期,也大幅低于市场预期的15 万人。继4 月实际失业率不再下降,5 月名义失业率更是上升至8.2%,验证了我们对美国就业市场3 月以来恶化的判断。这是美联储不能容忍的,加上4 月通胀加速下滑至2.3%,接近美联储2%的目标值,这对于QE3 来说,乃万事俱备,只欠东风。继今年4 月议息会议支持进一步刺激的美联储成员增多以来,预计今年6 月20 日美联储议息会议面临两个选择,一是延长现行的OT2 操作,但截至5 月底,美联储账户上的短期国债仅184 亿美元,操作空间较小;二是实施新一轮量化宽松政策,即QE3,以促进就业增长和经济复苏,也减轻欧债危机的传染和年底“财政悬崖”的负面影响。
英国于 6 月推行进一步量化宽松政策的概率也有所上升。主要因为英国经济近期下滑明显,且受到减赤的制约,实施增税等财政政策的阻力较大,加上刚公布的制造业数据出现大幅下滑,对英国本已疲软的经济造成下行压力。而大宗商品下跌带来的通胀压力缓解也为量化宽松奠定了基础