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研究报告:申银万国-国际金融市场风险监控:全球制造业PMI下滑,量化宽松愈行愈近-120604

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-06-04 14:54:14
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李慧勇
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,018 KB 分享者: luc****619 我要报错
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【研究报告内容摘要】

总体判断:
        上周五,避险情绪上升,风险资产遭大幅抛售,欧美股市下跌2%左右,石油暴跌3%以上;避险资产继续受到追捧,黄金也大涨4%,因4  月美国非农就业数据和全球制造业PMI  均低于预期,推动QE3  预期升温。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        5  月,全球制造业PMI  从4  月的51.4  降至50.6,低于去年12  月的水平,下滑幅度创一年新高,说明全球制造业扩张明显减速,且接近萎缩的边缘。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管全球制造业已连续6  个月扩张,但速度已经减缓。(1)从区域来看,此次下滑,拖累最大的是美国,生产和出口扩张速度大幅放缓,价格下降;其次是欧洲和中国。降幅最大的是英国,达-9.1%,从小幅扩张到大幅收缩,英法德西乃至欧元区均加速萎缩至近三年新低,但意、希、爱萎缩速度反而放慢,体现了欧债危机对制造业的拖累已从边缘国家蔓延至核心国家。(2)分项来看,产出从53.1  下滑至51,降幅最大;新订单增速放缓,主要是出现今年来首次新出口订单的下滑,集中在欧洲、美国、中国和日本;投入品价格不再上升,成本推动型通胀压力大幅减弱,主要受益于5  月大宗商品的大跌;亮点在于就业略有增加,主要是日本出现了四年半以来最大的就业指数涨幅,抵消了欧元区、中国和英国裁员的拖累。
        美国  5  月非农就业仅增长6.9  万人,证实就业下滑、经济下行的趋势,加大了今年6  月20  日宣布QE3  的概率至70%。就业疲软已延续三个月,之前两个月新增就业均下调,4  月数据更是从11.5  万人大幅下修至7.7  万人,连续两月低于我们预期,也大幅低于市场预期的15  万人。继4  月实际失业率不再下降,5  月名义失业率更是上升至8.2%,验证了我们对美国就业市场3  月以来恶化的判断。这是美联储不能容忍的,加上4  月通胀加速下滑至2.3%,接近美联储2%的目标值,这对于QE3  来说,乃万事俱备,只欠东风。继今年4  月议息会议支持进一步刺激的美联储成员增多以来,预计今年6  月20  日美联储议息会议面临两个选择,一是延长现行的OT2  操作,但截至5  月底,美联储账户上的短期国债仅184  亿美元,操作空间较小;二是实施新一轮量化宽松政策,即QE3,以促进就业增长和经济复苏,也减轻欧债危机的传染和年底“财政悬崖”的负面影响。
        英国于  6  月推行进一步量化宽松政策的概率也有所上升。主要因为英国经济近期下滑明显,且受到减赤的制约,实施增税等财政政策的阻力较大,加上刚公布的制造业数据出现大幅下滑,对英国本已疲软的经济造成下行压力。而大宗商品下跌带来的通胀压力缓解也为量化宽松奠定了基础
        

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