【市场视点】
        超配稳经济与调结构的公约数
        展望下一阶段，政策加力的时间窗口，稳增长与调结构并重提升风险偏好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        首先，当前就业形势好于08年四万亿推出时，给稳经济的政策提供更大灵活性和主动性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）08年经济急速冰冻，就业压力巨大，四万亿恐慌性推出；而当前内外需均缓步下行，就业情况较好，“稳中求进”的政策基调得以落实。
        其次，政策重点在于降速转型，更需关注稳增长政策中的结构性亮点。《十二五国家战略性新兴产业发展规划》出台，发改委新批项目集中在环保、民生投资相关。政策放松并非单纯四万亿的2.0版本。改革推进经济结构转变和产业结构调整，为民间资本松绑，提升经济效率，释放新一轮制度红利。
        我们强调中短期经济冷、通胀回落，正是政策“稳经济”力度提升的窗口期。5月PMI数据继续回落，但仍然高于50，表明经济并未收缩，非制造业PMI持续高速扩张，体现出消费需求没有问题，增长内生动力充分。未来数月，特别是三季度是最有可能出现“经济横盘、政策正面、通胀偏低”的窗口期。5月CPI有望回落到3.1%，6月进入3%以内，给政策放松充分的操作空间。
        上周资金价格下降，信用利差回落，投资者风险偏好修复。周资金价格继续回落。反映中期资金面状况的三个月期SHIBOR利率回落7.32bp到4.1968%，信用利差继续缩窄，表明投资者风险偏好的进一步提升。各期限企业债与国债利差均回落，1年期A+企业债与国债的信用利差回落28个bp到4.57%，创年内新低，资产价格反应的对经济增长的预期并不悲观。资金价格回落和风险偏好提升，对估值产生正面影响。