1.资金面持续宽松，回购利率继续回落
        由于准备金释放资金带来流动性持续宽松，月末效应影响较为有限，本周央行净回笼资金570亿，连续三周净回笼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周末1天/7天质押式回购利率较上周末变动-1bp/-12bp至1.90%/2.38%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周国库现金定存利率大幅降至4.22%，显示银行间市场资金面较为宽松，月末存贷比考核对银行约束有所减弱。目前需求疲软已令企业活动降温，稳增长的政策尚未对总需求形成明显支持。预计5月新增贷款仍难有显著放量，并且仍难以看到中长期贷款增长的恢复。
        在预调微调政策逐步落实以及存款季节性波动规律影响下，预计6月新增信贷将有所放量，全年8万亿投放目标不变。
        2.  地方债“借新还旧”和平台贷展期，未超市场预期（1）预计今年到期的地方债本息规模约在2100  亿左右。房地产调控下地方政府土地出让收益大幅下滑，今年以来财政收入增幅放缓，这都使得地方政府偿债能力明显减弱。地方债“借新还旧”以及平台贷“展期”的处理方式并未超出市场的预期。（2）今年是地方政府债务的偿付高峰期。根据审计署报告今年到期金额达1.84万亿，加上延期的部分，实际数更高。目前对地方政府债务的处理方式，一方面避免了不良率大幅攀升对即期盈利造成冲击，同时银行也不得不长期保有一块相对低盈利的资产。这降低了银行整体的资产收益水平，不过已反映至银行股低估值中。
        3.  资产证券化重启，初始额度有限，关注后续进度（1）信贷资产证券化重启从方向上对银行股形成利好，但初始额度偏低以及实施进度的不确定性可能制约利好的程度。（2）此前被叫停的银信合作实际是一种变相的资产证券化，各商业银行对资产证券化的需求十分强烈。（3）本次试点把融资平台公司贷款明确纳入鼓励范围，是探索解决地方性政府债务的一种有效尝试。资产证券化的推进在中长期是一个值得关注的利好因素。
        4.  投资策略：温和绝对收益为主，等待经济企稳信号。当前一系列预调微调措施有利于经济在二、三季度企稳，从而有利于银行股兑现绝对收益。中期选股上注重风险、负债和转型前景。推荐中小银行组合：招商银行、民生银行、南京银行。