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中国正通研究报告:金利丰证券-中国正通-1728.HK-多元化汽车业务,稳收入-120601

股票名称: 中国正通 股票代码: 1728.HK分享时间:2012-06-04 09:38:06
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 金利丰证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 106 KB 分享者: gar****iu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

正通(01728-HK)多元化汽車業務,穩收入
        內地中進汽貿報告指出,首季汽車進口量增幅下滑,其中豪華車及超豪華汽車進口量增幅大幅放緩至29.05%及54.4%,惟仍然高於整體進口汽車市場的增長。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】過去豪華汽車銷情熱烈,多家汽車代理於品牌及4S  經銷店方面迅速擴張,增加市場佔有率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前內地經濟增長放緩,但是經銷商數目仍在迅速增加,導致汽車庫存上升,毛利率或進一步擠壓等問題。
        正通汽車(1728)去年存貨上升逾3  倍至32.44  億元(人民幣,下同),主要是去年收購TopGlobe  Ltd  的存貨被納入計算,以及為新開的經銷店購買新車。若果撇除Top  Globe  Ltd  的影響,集團存貨周轉天數仍較同期增加9.5  天至35.6  天。另外,持續的收購導致集團現金出現大幅減少68%至10.97  億元。早前有內地媒體報導,不少汽車代理為了清理庫存,紛紛進行減價促銷,相信進一步打壓毛利率。期內集團毛利率錄得輕微上升至9.6%,其中豪華及超豪華汽車新車銷售毛利率僅僅增加0.1  個百分點至6.8%,反映新車銷售毛利率上升空間有限。
        

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