制造业景气明显下滑——5  月PMI  数据快评
        分析师：徐高
        5  月制造业景气度比上月明显下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今日公布的5  月物流业协会PMI  降至50.4%，比上月低2.9  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        虽然季节性因素放大了降幅，但季调后的数据也比前月下将了1.3  个百分点，滑至今年以来的新低（图  1）。
        分项指数中，除了产成品库存和就业人员两个指标外，其余均有比较明显的下降，并以购进价格和积压订单两个指数尤为突出（图  2）。
        内外需同时走低。上月曾小幅回稳的新出口订单指数这月再度下滑。再加上内需仍然不强，总的新订单指数继续下行，今年首次跌破50  这一扩张与收缩临界点（图  3）。
        产成品库存与原材料库存指数拉开喇叭口，表明景气前景不乐观。分项指数中的产成品库存指数上行，表明企业销售不畅，产成品积压情况加重。同时，原材料库存指数的大幅下滑显示企业备料的意愿明显走低，表明企业主对景气的前景很不乐观（图  4）。
        金属制品业与是行业中的亮点。分行业来看，低弹性行业景气度略好于高弹性行业。不过，金属制品业是个明显的例外——其景气度在5  月大幅攀升，景气度的绝对水平也在行业内居首。电气机械及器材制造业也有不错的表现（图  5、图  6）。
        结论：5  月制造业景气度明显下滑。稳增长的政策还未对总需求形成支持。如果政策还不发力，经济景气将进一步下行。