从行业PMI  数据比较来看，经过3-4  月的开工旺季、需求恢复后，5  月的行业景气度均有所下降，虽然作
为上游资源类的有色金属冶炼行业成为少有的PMI  指数上行的行业，但更多的是来自于生产量的增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与
之前行业PMI  数据不同的是，本月的数据结构为上游资源类好于原材料生产，中游部分行业处于扩张区间
的回落中，从这一特点上也可以看出在需求恢复的过程中，自下而上的传导过程。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这也意味着，上游资源
类的好转，并不会独立存在。5  月下游需求的回落已经传导至原材料生产的下降，根据历史自下而上的传
导规律，上游资源类行业的景气度也将于6  月转为下行。结合近期密集出台的刺激经济的政策，其更多的
作用将体现在下游需求及中游制造行业中，对上游的传导还需要再经历一个过程。预计短期下游、中游制
造业景气将有所恢复，上游行业景气将先降后升。
  根据短期行业景气度的判断，推荐设备制造业、TMT  等中游制造行业。