正股分析：非船业务、资本重组是看点
        2011  年报尚可、2012  年1  季报业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海洋工程和能源交通装备等非船业务是未来看点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        本次可转债发行是公司承诺资产重组过程一部分。
        近期股价、估值低于近一年均值，安全边际尚可。
        主要风险：资产重组进度风险。
        重工转债分析：AAA  信用级，条款一般，票面、债基较低，转股意愿较强，估值在106-113  元之间。
        AA  评级，参考同级别有担保接近期限公司债，给出重工转债贴现率为4.6%。纯债部分价值85.17元，纯债价值较低。重工转债对总股本的增幅较低，约为9.07%。
        纯债价值和票面利息均较低，初始溢价率低，回售条款较差，修正条款较严格，赎回条款中规中矩，发行人转股意愿强烈。
        历史上除去三大转债外只有  2011  年发行的国电转债（55  亿）、2004  年发行的招行转债（65  亿）与重工转债规模相当。从历史发展、行业属性以及资产重组等方面我们认为中国重工与国电电力有一定的类比性。因此，我们选择国电转债的估值情况作为参考，但是国电转债条款好于重工转债。从正股基本面来看，中国重工弹性好于国电电力。近期国电转债转股溢价率约为14%。考虑规模等属性，我们保守预计重工转债转股溢价率在8-12%之间。综合相对与绝对估值结果，以上市后接近转股价的正股股价计算，我们预计转债价值为106-113  元之间。
        近期转债市场策略我们认为:  近期发行新债与低转股溢价率或高弹性转债好于其他转债。重工转债的看点是正股弹性尚可，行业有稀缺性，发行时点较好。另外，重工转债应该满足可质押所需条件，