核心观点：
        1、5  月新增外汇占款可能在-800  至500  亿元之间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】人民币升值预期、香港利差以及基于中间价和即期汇率的招商外汇供求强弱指标持续下行，结合新兴国家资本市场持续出现资金流出，显示5  月外汇占款持续走弱的可能性偏大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前欧债问题处于胶着状态，我们认为希腊短期内无序退出欧元区的可能性较小，但西班牙金融系统的风险无疑加重了投资者的忧虑，风险偏好降低，资金回流自救或者寻求安全边际更高的资产。未来外汇占款的走势仍有诸多不确定因素，如果新增外汇占款持续低于正常水平，央行在7  月末至8  月再次调低法定存款准备金率的可能性大。
        2、我们对近期降息的预期持保留态度。毫无疑问，稳增长已成为目前政策取向的主要考量因素，预计政策将进一步呈现更为宽松的一面，预调微调将更偏向实际经济、稳定经济增长。但这并不简单意味着降息，我们对目前降息持保留态度的理由有两个：一是，基准利率关注一年以上的中期通胀水平，在通胀上升期加息的速度慢，幅度低；同样在没有外部冲击的条件下，通胀稳步回落期，降息也慢。二是，好钢用在刀刃上，减息作为货币政策的“核武器”，要为欧债问题进一步恶化做预案。鉴此，我们认为减息最可能在两个情景下发生，一是，近期希腊无序退出欧元区或西班牙银行出现倒闭造成欧洲银行体系动荡；二是，7  月末至8  月初，国内上半年经济数据出炉，经济形势仍未好转，降息一次以刺激经济。
        考虑兼顾稳增长和管理通胀预期，不对称加息的可能性大。