投资建议：    预计公司12  年、13  年EPS  分别为1.42  元、1.66  元，当前股价对应9.1X、7.8X  PE；  最新调整后的NAV  为18.30  元，当前股价近7  折交易。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前相对、绝对估值均低于二线地产股平均水平，12  年销售有望高增长，且京内土地资源优势突出，维持公司"强烈推荐"评级，6  月开始的推盘高峰期或将成为股价催化剂。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    要点：    12  年总可售面积270  万平米，货值约290  亿，按50%的去化率保守估计，  公司12  年销售金额有望达到145  亿，较11  年114  亿的销售金额增长27%。其中，存量楼盘85  万平米，货值约90  亿；新推楼盘190  万平米，货值约200  亿。    预计1~5  月销售超过48  亿，6  月将推新盘，货值合计29  亿。截至5  月下旬，  仅依靠存量楼盘，销售已超过45  亿。预计5  月公司销售应超过17  亿，1~5  月销售超过48  亿。6  月预计有3  个新盘上市，合计新推货值约29  亿。    土地储备超过1300  万平米，资源与周转有效平衡。截止12  年初，公司尚有土地储备1343  万平米(权益建筑面积1229  万平米)。即使按照每年平均250  万平米的新开工量计算(过去3  年平均新开工面积217  万平米/年)，也足够公司5  年以上开发之需。    京内土地极具稀缺性，盈利性突出。京内普通商品房土地储备近300  万平米，加权平均楼板价仅4224  元/平米，目前项目销售或可比项目销售加权均价约16754  元/平米，净利率在20%以上。京内资源不但极具稀缺性，同样具备很强的盈利性。    周转加快，资源优势加速释放。公司10  年起加快开发速度，显示了管理层加快周转的战略决心。10  年起的大量新开工，从11  年起转化为可售量以及销售的高增长，并将在12  年开始逐步转化为公司业绩。    相对、绝对估值均有明显优势。公司作为高周转的二线龙头地产股，当前股价对应12  年9.1X  市盈率，低于目前二线地产股12  年平均10.4X  的动态市盈率，仅相当于一线地产股的估值水平，相对估值优势明显。最新调整后的NAV  为18.30  元，当前股价近7  折交易，低于二线地产股77  折交易的平均水平，绝对估值优势突出。    风险提示：销售不达预期；系统性风险。