2007年中国联通实现营业收入1004.7亿元、营业利润103.5亿元、总利润131.6亿元、净利润56.3亿元,分别同比增长4.1%、67.5%、118%及166.4%,每股收益0.266元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果剔除可转债公允价值变动的损失和再投资的影响,公司实现营业利润97.8亿元、总利润109.4亿元、净利润43.6亿元,分别同比增长158.8%、29.8%和20.4%,每股收益为0.206元,稍低于我们0.23元的预测。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
报告期内,公司营业成本同比增长4%,稍低于收入的增长,三项费用同比下降%,是公司利润增长的主要因素,其中销售费用同比增长1.9%,管理费用增长0.9%,财务费用则录得2.14亿元的收入,06年财务费用是9.98亿。我们看到,公司销售和管理费用控制在收入增长水平以下,财务费用大幅降低带来了利润的大幅增长。
分业务来看,公司GSM业务收入同比增长5.3%,占收入比重为63.4%,比重较去年同期降低0.8个百分点,营业利润同比增长31.8%; CDMA业务收入同比下降0.2%,占收入比重32.4为%,比重减少1.4个百分点,营业利润增长11.6%;长途数据互联网业务则占比较小。 我们可以看到联通GSM、CDMA业务利润保持了快速增长,但与去年不同的是07年GSM业务营业利润增长高于CDMA业务,由此反应由于控制CDMA手机补贴费用带来的利润增长影响已开始有限。
我们认为经过经营战略调整后的中国联通,GSM和CDMA两网的业务已走出以前两网竞争的困境,公司业绩也走出了前几年徘徊不前的状态,通过费用控制利润开始加速增长。但费用控制是有限度的,联通要走上健康可持续发展的道路还需从根本上改变其用户市场份额降低的现状,电信重组或许为公司带来改变的契机,目前电信重组已逐渐明朗,在未来的电信重组中,中国联通有较大的可能性出售一张移动网络,目前公司两网业务发展良好,使联通在重组中的地位更加有利,综合上述因素,我们继续维持对中国联通的买入评级,目标价位11.2元。