水泥行业本身是个周期性行业，周期大概在5  年左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着05  年跌入谷底，水泥行业的新一轮周期开始，考虑到未来3  年有稳定数量的落后水泥产能必须退出，加上国家对水泥产业的进入门槛严格控制，水泥产能快速扩张的可能性比较小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，这一轮景气周期在2010  年之前不会结束，之后，也不会出现前一周期那样的大起大落。考虑到国家对于重点扶持的大型企业集团，在项目核准、土地审批和贷款投放上优先给予支持，我们认市场份额和行业利润将向优势企业集中。

  水泥作为周期性产品，在长周期上有跨年度的周期波动特征，在年度内亦呈现出明显的季节性波动特征。一般在第1  季度受建设施工相对暂停、跨越春节长假、水泥企业检修、交通运输不便等因素影响，水泥需求相对处于淡季，水泥价格呈现稳中有降变化态势。同比以往正常年度，一般水泥价格在4  月才开始出现环比上涨，但今年2  月水泥价格已经开始启动，特别是在3  月上旬，部分省市水泥价格上涨幅度较大。

  08  年，水泥行业新增产能低于1.3  亿吨，而需淘汰的落后产能为0.84亿吨，也就是说净新增产能仅为0.46  亿吨，但水泥需求估计增长1.34亿吨。因此，我们认为今年水泥行业的供求状况相当乐观。

  07  年，水泥价格同比上涨3%-5%。由于08  年的供求关系相当乐观，我们认为水泥价格将上涨5%-10%左右。从07  年11  月国家发改委推出的《煤炭产业政策》来看，08  年的合同煤价将于市场价格进一步靠拢，预计煤炭价格同比上涨10%-15%。电价下半年提价的可能性较大，幅度估计为5%-10%。原材料石灰石的价格近年一直保持平稳，因此水泥生产成本将提高4%-8%，水泥价格的上涨覆盖了生产成本的提高。

  目前我国水泥行业还处在大整合时期，在行业政策强制引导下，中国未来3-5  家全国性的大企业还有很大的成长空间，我们推荐行业三大龙头：海螺水泥、华新水泥和冀东水泥。再考虑到新增水泥需求与结构替换需求带来每年100  亿元左右的新型干法生产线建设业务，我们推荐在这方面具有绝对优势的中材国际。

  风险提示：煤价涨幅超过我们的预期，给水泥行业带来过大的成本压力。