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中国联通研究报告:国信证券-中国联通-600050-07年报点评-080328

股票名称: 中国联通 股票代码: 600050分享时间:2008-03-28 10:52:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 严平
研报出处: 国信证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 46 KB 分享者: sk****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  07  年收入1004.7  亿元,平稳增长4.1%
服务收入954.9  亿元,同比增长4.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中:GSM  服务收入为635.4  亿元,同比增长6.3%;CDMA  服务收入为275.9  亿元,同比下降1.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  07  年每股收益0.266  元,经营性利润平稳增长
07  归属母公司股东的净利润56.3  亿元,每股收益0.266  元。考虑到06、07  两年的收益中含有两项非经常性损益:可转换债券公允价值变动及再投资退税。剔除这两项的影响后,利润总额为109.4  亿元,同比增长30%,每股收益0.206  元,同比增长20.4%。
07  年全年经营性利润平稳增长,增速有所放缓的主要原因。一、计提递延所得税2.6  亿元,相当于07  年的实际所得税率提高了1.9  个百分点。二、联通A  股间接持有联通红筹公司的比例由SKT  换股前的62.80%下降至58.65%(稀释4.15  个百分点)。
􀁺  07  年MOU  值G  网缓步增长,C  网增长有待改善
07  年G  网MOU  值为250.1  分钟、C  网MOU  值为263.0  分钟。对比中国移动07  年,在用户基数庞大的情况下取得的MOU  值455  分钟,仍有巨大大改善空间。
􀁺  07  年ARPU  值两网均小幅度下降
07  年G  网ARPU  值为46  元、C  网ARPU  值为58.1  元,均有小幅度的下降。主要原因是:增值业务收入提高的同时,传统语音业务增长幅度相对较小。
􀁺  行业重组中,长期实质受益依然值得期待
目前重组尚无最终消息公布,就方式、方案而言依然存在不确定性。但是,重组的重要出发点:“优化均衡行业竞争环境”是相对确定的。过去三年,中国通信运营行业的所有收入增量几乎均由中国移动创造并及独享。预计07  年中国移动净利润为其他三家运营商(联通、电信、网通)净利润合计的220%,占国内通信运营行业的69%。
从长期来看,电信运营行业将相对现在而言更加均衡,中国联通在行业重组中其目前的相对弱势地位有望逐步受到改善。

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