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中科三环研究报告:长城证券-中科三环-000970-年报点评:原材料价格回落,业绩符合预期-080327

股票名称: 中科三环 股票代码: 000970分享时间:2008-03-27 18:41:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 何奇峰
研报出处: 长城证券 研报页数: 0 页 推荐评级: 推荐
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
·  2007  年公司实现营业收入207418.9  万元,同比增长15.74%;归属上市公司股东净利润16400.7  万元,同比增长15.94%,每股收益0.32  元,与我们的预期完全一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本年度公司分配预案为每10  股送0.91  元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
·  公司四季度EPS  达到0.14  元,大大高于上半年0.11元的业绩。我们认为下半年盈利状况明显改善,主要原因有两方面:一是,下半年特别是四季度以后,钕铁硼的上游原材料氧化钕与金属钕的价格,分别从6  月底的25  万元/吨和35  万元/吨回落至12  月底的18  万元/吨与24  万元/吨。二是,公司营业费用和管理费用控制得当,两项分别同比增加了12.51%和5.39%,显著低于营业收入的增速。
·  我们继续坚持先前对公司经营状况的判断,认为中科三环短期业绩拐点难现。重申相关的理由如下:一是稀土价格仍将高位运行,可预期的未来一段时间内不会出现大的回落;二是,公司主要的收入和利润来源VCM  业务全年难有大幅增长,甚至还面临一定的业绩下滑压力(中报业绩下降已是证明);三是,公司钕铁硼下游新的应用市场,如风力发电机、HEV、汽车电子、MRI  等,短期仍难看到爆发性的增长机会。
·  截止2007  年末,前十大流通股股东共持有7272.24万股,比三季度4100  万股大幅增加77.37%,其中第一大流通股股东为社保基金106  组合,共持有近1500  万股。
·  鉴于公司存在钕铁硼产品涨价、外延式收购扩张等预期,我们暂维持先前做出的业绩预测,07-09  年的EPS  分别为0.322、0.423、0.505  元,近期公司二级市场价格随大盘调整出现大幅回落,目前的股价具备较高的安全边际,按照08  年30  倍左右PE,调高中科三环评级至  “推荐”。

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