投资要点:
· 2007 年公司实现营业收入207418.9 万元,同比增长15.74%;归属上市公司股东净利润16400.7 万元,同比增长15.94%,每股收益0.32 元,与我们的预期完全一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本年度公司分配预案为每10 股送0.91 元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
· 公司四季度EPS 达到0.14 元,大大高于上半年0.11元的业绩。我们认为下半年盈利状况明显改善,主要原因有两方面:一是,下半年特别是四季度以后,钕铁硼的上游原材料氧化钕与金属钕的价格,分别从6 月底的25 万元/吨和35 万元/吨回落至12 月底的18 万元/吨与24 万元/吨。二是,公司营业费用和管理费用控制得当,两项分别同比增加了12.51%和5.39%,显著低于营业收入的增速。
· 我们继续坚持先前对公司经营状况的判断,认为中科三环短期业绩拐点难现。重申相关的理由如下:一是稀土价格仍将高位运行,可预期的未来一段时间内不会出现大的回落;二是,公司主要的收入和利润来源VCM 业务全年难有大幅增长,甚至还面临一定的业绩下滑压力(中报业绩下降已是证明);三是,公司钕铁硼下游新的应用市场,如风力发电机、HEV、汽车电子、MRI 等,短期仍难看到爆发性的增长机会。
· 截止2007 年末,前十大流通股股东共持有7272.24万股,比三季度4100 万股大幅增加77.37%,其中第一大流通股股东为社保基金106 组合,共持有近1500 万股。
· 鉴于公司存在钕铁硼产品涨价、外延式收购扩张等预期,我们暂维持先前做出的业绩预测,07-09 年的EPS 分别为0.322、0.423、0.505 元,近期公司二级市场价格随大盘调整出现大幅回落,目前的股价具备较高的安全边际,按照08 年30 倍左右PE,调高中科三环评级至 “推荐”。