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长安汽车研究报告:中银国际-长安汽车000625年报点评

股票名称: 长安汽车 股票代码: 000625分享时间:2008-03-27 16:46:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王玉笙
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 优于大市
研报大小: 921 KB 分享者: cz****w 我要报错
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【研究报告内容摘要】

估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为长安福特马自达和发动机业务将是公司未来的主要增长动力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是出于对长安自主品牌车未来表现不确性的担忧,我们将公司08  和09  年的每股收益预测由0.69  人民币和0.88  人民币分别下调至0.62  人民币和0.75  人民币。考虑到近期行业整体估值的下滑,我们基于A  股和B  股18  倍和10  倍的09  年预测市盈率,将A  股和B  股的目标价分别由22.00  人民币和11.25  港币下调至13.50  人民币和6.40  港币。我们维持对其A  股和B  股优于大市的评级。
业绩符合预期。07  年长安汽车实现销售收入137  亿人民币,同比增长13%,净利润6.67  亿人民币,同比增长28.5%;每股收益达到0.34  人民币,略低于市场预期,但与我们的预测相符。长安福特马自达是公司的主要增长动力。而去年长安铃木品牌、南京长安及河北长安分部的表现都不及06  年,净利润分别下滑了43.7%、24.1%和69.8%。
增长动力。长福马是公司的主要增长动力。07  年该公司实现品牌销量22.47  万辆,占国内轿车市场份额的4.5%。净利润大幅提高6.1  亿人民币推动公司盈利强势增长。与此同时,长福马发动机分部净利润亏损近3  亿人民币。但我们认为随着发动机公司对长福马配套量的增加,其业绩在08  年将扭亏为盈,并成为公司成长的又一动力。
自主品牌难有起色。我们认为长安微型车和和自主品牌轿车的前景仍不明朗。南京长安微型车的产量不足3  万辆,亏损近2.2  亿人民币。尽管长安本部售出了48,783  辆自主品牌轿车,但也录得约1.2  亿人民币的损失。鉴于价格下滑、销量增长相对放缓以及较重的投资负担,我们认为08  年公司自主品牌车将继续亏损。

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