扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

宝钢股份研究报告:中银国际-宝钢股份600019年报点评

股票名称: 宝钢股份 股票代码: 600019分享时间:2008-03-27 16:44:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 乐宇坤
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 落后大市
研报大小: 400 KB 分享者: wb****m 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

维持预测和落后大市评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宝钢股份目前的股价为20.9  倍08  年预测市盈率和17  倍09  年预测市盈率,较区域内同业  (例如中国钢铁(2002.TW/新台币47.40,  未有评级)10.4  倍的08  年预测市盈率和浦项钢铁(0005490.KS/韩元482,000,  未有评级)  10  倍的市盈率为贵,但与A  股平均市盈率水平持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们维持对宝钢股份落后大市的评级。
业绩低于市场预期,但符合我们的预期。宝钢公布,中国会计准则下,07  年净利润同比下降3%至127.18  亿人民币(每股收益:  0.74人民币)。盈利比我们预测的130.36  亿人民币低2.4%,但比市场预测的145.36  亿人民币低12.5%。像去年一样,公司宣布年终每股派息0.35  人民币,股息支付率为47.3%,股息收益率为2.4%。与07年3  季度相比,4  季度净利润环比下降了9%至21.7  亿人民币。
利润率缩窄。宝钢07  年销售收入同比增长了18%至1,913  亿人民币,销量由2,140  万吨同比增长了5.6%至2,260  万吨,平均售价由7,577  元/吨同比上涨了11.7%至  8,463  元/吨。然而,销售成本同比大幅上升了21%至1,629  亿人民币,单位销售成本由06  年的6,289元/吨同比上升了14.6%至7,209  元/吨,这是由于原材料(主要是铁矿石和镍)价格以及燃料和电力成本上涨。这导致利润率缩窄,毛利率由06  年的16.6%下降至了14.2%,经营利润率由12.1%下降至了9.9%。
价格上涨不足以抵消成本上升。宝钢最近宣布08  年五月起上调部分扁材价格。这是对2  月26  日宣布2  季度调价后内地现货价格上涨的回应。宝钢将热轧钢价格上调300  元/吨至5,142  元/吨,冷轧钢价格上调400  元/吨至5,996  元/吨,镀锌钢价格上调200  元/吨至
6,377  元/吨。根据最新调整后的价格,08  年上半年,热轧钢板的价格同比上涨18%,冷轧钢板价格同比上涨12%,而镀锌钢板价格同比上涨6%。基于我们对08  年铁矿石与焦煤价格分别上涨65%与40%的假设,今年扁材价格要同比上涨23%,长材的价格要同比上涨29%,才能抵消成本的上升。因此我们认为,即使考虑到最近的涨价,宝钢仍无法完全传递成本的上升。
销量适度增长。我们假设08  年宝钢的销量将由07  年的2,260  万吨同比增长7.3%至2,420  万吨。这主要得益于07  年下半年热轧钢产能增加370  万吨,08  年冷轧钢产能将新增195  万吨,以及07  年底不锈钢产能将新增70  万吨。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com