􀁺  业绩略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现EPS0.71  元，业绩略低于我们预期（我们前期预测07  年EPS  为0.75  元），公司净利润主要来源仍然是上海通用、上海大众和上海通用五菱，业绩低于预期的主要原因是：自主品牌的亏损超出预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  08  年上海通用、上海大众业绩预测。上海通用：07  年超预期增长，08  年稳定增长，09  年将加速增长。07  年上海通用实现净利润61.5  亿元，同比增长33.7%（我们前期报告中预测净利润为57.3  亿元），贡献EPS  达到0.47  元。利润大幅增长的主要原因是三大品牌均实现了销量增长以及公司产品国产化率的提高,预计08  年净利润约为66  亿元。上海大众：08  年、09  年均将加速增长。07  年上海大众盈利超出预期，实现净利润约为22  亿元，贡献EPS  达到0.17元，07  年上海大众净利率由06  年的3.5%左右提高到5%左右。我们预计08  年净利润将达到29  亿元，我们认为未来几年上海大众对上市公司的盈利贡献将逐步得到体现。
􀁺  上汽汽车及本部：07  年采取谨慎性会计原则，研发费计入当期损益，导致亏损超预期，预计08  年将减亏。本部及上汽汽车亏损达到12  亿元，远超出我们预期。亏损主要原因管理费用超出预期，母公司管理费用率高达38.37%，远超出正常情况下整车公司的管理费用率，07  年将新车型研发费用（包括研究支出和开发支出）合计为13.65  亿元，未做资本化处理，全部进入当期损益。我们认为08  年上半年中级车上市后若能得到消费者认可，将成为股价上涨催化剂及将提升公司的估值水平，销量的增长及部分研发费用资本化，预计08  年自主品牌将大幅减亏。
􀁺  维持买入评级。鉴于自主品牌盈利能力低于我们预期以及财务公司投资收益大幅减少，我们调低08  年、09  年EPS  至0.82  元和0.95  元，目前股价分别相当于08  年、09  年PE  为18  倍和15  倍，估值便宜，股价安全边际较高。我们认为公司仍然是轿车公司中综合实力最强的公司，若上半年上市的中级车能够得到消费者认可，则将大幅提升估值水平，08  年4  季度上海通用将推出全新平台的新车型，09  年上海通用将快速增长，与南汽的整合也将在09  年见到效应，08  年公司业绩增速可能会相对放缓，但09  年将实现快速增长，维持买入评级。