􀁺  EPS0.44  元，符合预期
2007  年公司实现营业收入10.12  亿元，同比增长18.27%；实现利润总额1.595  亿元，同比增长13.34%；实现归属于母公司股东的净利润1.11  亿元，同比增长15.55%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EPS0.44  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣除非经常性损益后的EPS  为0.40  元/股。每股经营性现金流0.48  元，同比增加56％，盈利质量良好。07  年无分配预案。
􀁺  模制瓶增长超出预期，棕色瓶产能释放，出口增长迅速
产品方面，主打产品模制瓶由于包头产能释放以及下游制剂行业回暖，实现收入5.32亿元，同比增长17％，超出我们约10％增长的预期；棕色瓶新建产能释放，产销两旺，实现收入1.34  亿元，同比增42％。
但丁基胶塞仅实现收入1.47  亿元，下降17.7％，大幅低于预期，我们判断是因市场产能过剩产品价格下降所致。
出口业务实现收入1.77  亿元，大幅增长49.83％，占总收入的17.5％，已成为公司重要的市场增长点。
􀁺  原材料成本和能源成本上升迫使毛利率全线下降
公司在2007  年经受了化工原材料——纯碱、丁基橡胶等和能源价格大幅上涨带来的成本压力，且无法向下游传导。公司所有产品线除铝塑盖塑料瓶系列外，其他所有产品全线出现毛利率下降：主打产品模制瓶毛利率下降2.18  个百分点，增长明星产品棕色瓶虽然收入较快增长，但毛利率大幅下降了10.1  个百分点；特别是丁基胶塞毛利率在已经较低的水平上又再度下降2  个百分点，目前毛利率仅8.88％，大大低于预期，丁基胶塞业务亏损额进一步加大。
􀁺  成本压力难消化，压制08  年业绩增长空间
07  年化工原材料涨价幅度较大，给公司带来很大的成本压力。目前公司占比最大的模制瓶提价艰难，虽然07  年各大型基础用药企业效益开始回暖给提价带来一些良机，但还是存在一定的接受度问题；丁基胶塞基于竞争环境恶劣估计短期内价格很难有大起色，而合成橡胶原材料因原油高位运行带来的涨价压力也很难缓解。一类瓶的推广仍然缓慢，预计08  年下半年才有望实现销售。除了原材料价格上涨，人工工资上涨也是08  年成本压力之一。增长动力最大亮点仍是棕色瓶，我们对新增产能销售持乐观态度。看好公司长期发展，但处于对成本压力的担忧，我们在之前已经下调了08、09  年的业绩预测。
根据07  年年报情况我们微调了产品盈利预测，08～09  年净利润同比增长31％、27％，EPS0.56、0.72  元，动态PE22、17  倍，目前估值相对安全，我们仍维持“谨慎推荐”评级。