08  年盈利预测下调9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到中国网通07  年业绩低于预期，我们将08  年盈利预测下调8.8%至98.7  亿人民币  (每股收益1.468  元)，将09  年盈利预测下调近13%至96.9  亿人民币  (每股收益1.438  元)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是，基于15  倍12  个月远期市盈率，我们维持目标价格不变。我们对该股维持落后大市评级。
07  年利润同比下降18%，低于我们预期。中国网通公告07  年经常性调整后净收入同比下降17.5%至93.6  亿人民币  (每股收益1.395元)，较我们预期低2.7%左右，较市场预期低近4%。包括因把内地子公司利润再投资在该子公司所带来的非经常性补贴12.2  亿人民币，可分配调整后利润上升0.2%至105.8  亿人民币，较我们预期高出3.4%。会计利润，包括已在01  年7  月废除，但仍按直线法分10年入账的初装费，下降6.7%至121  亿人民币，较我们预期高出3%左右。年终每股派息0.592  港币，稍高于我们预测，派息率为41%。宽带及增值服务拉动收入增长。与预期相符，宽带及增值服务基本抵消了传统固话业务的下滑，使得调整后收入由06  年的817.9亿人民币  (包括公司07  年初将广东及上海业务出售给母公司后重新公告的数额)同比上升0.9%至824.9  亿人民币。虽然宽带业务与我们预期相符，增值服务收入稍低于预期；ICT  (信息及通信技术)业务大大优于预期，收入增长了三倍。特别需要指出的是，尽管整体语音服务每户每月收入下降了7%至42  元，宽带每户每月收入上升了2%至67  元人民币。
成本压力依旧。现金成本同比提高4%至412.4  亿人民币，高于我们预期3.5%左右，这主要是由于互联互通费用以及ICT  业务相关成本上升。管理层解释，由于手机用户增加，而手机运营商进一步下调话费，手机用户长途通话时间增加，因此公司需要支付的长途互联互通费用也不得不上升。ICT  是公司的新业务，利润率低于公司传统电信服务，因此息税折旧前利润同比下降2%，而经营利润下滑8%至157.5  亿人民币。
资本支出得到控制。中国网通去年资本投资在206.8  亿人民币，稍低于预算，同比近下降16%。公司08  年的资本支出预算为196  亿人民币，主要用于宽带设施以及传输网络。在没有移动网络投资的情况下，管理层预计今后两三年资本支出将下降至不到收入20%的水平。同样，折旧将于2010  年达到峰值。正如我们预计，公司并未透露有关政府领导行业重组的任何信息。