要点:
◆ 2007年公司实现主营业务收入3.63 亿元,同比增长13.51%;利润总额8065 万元,同比增长8.84%;实现净利润6,107 万元,同比增长7.63%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.149元,摊薄每股收益0.124元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆ 报告期内,公司控股的田湾水电首台12万千瓦机组于07年11月11日投产发电,另外一台12万千瓦机组于08年1月17日试运行成功。按照计划,截至08年底,田湾水电共计72万千瓦机组将全部投产,届时将显著增厚公司业绩。
◆ 公司拟以3.34亿现金外加持有的12.6%的江油燃煤股权与大股东置换38.9%的新光硅业的股权。新光硅业为目前国内已投产规模最大的多晶硅生产商,拥有1260吨产能。2007年产量为230吨,2008年产量预计为800吨。
◆ 多晶硅的生产一直以来被几家国际大厂所垄断,行业壁垒很高;在下游光伏行业的拉动下,多晶硅近5年来价格持续飙升,2002年为10-20美元/公斤,2005年均价为66美元/公斤,到2006年第四季度突破300美元后,2007年平均市价达到350美元/公斤。综合国际七大厂扩建计划,国外新进入产能,以及我国大量的多晶硅在建计划,我们预计到多晶硅价格在2009年以前还将维持高位,但完全达到供需平衡则要2011年以后。
◆ 报告期内,机构总体上进行了增持,增持幅度约1375万股,占流通股本的6.1%。另外,前十大流通股中有四名新进的个人投资者,持股合计约1117万股,占流通股本的5.0%。
◆ 我们测算公司08-09年的每股收益为1.16和1.35元,考虑到整个光伏行业的飞速发展和多晶硅在其中的战略地位,并结合公司大股东后续优良资产注入的预期,给予公司08年30~35倍PE,对应着34.8~40.6的股价,目前股价为31.0元,推荐。