估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】石油济柴目前估值在31.7  倍08  年市盈率，对比其走软的基本面，估值稍高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基于28  倍08  年市盈率，我们将目标价格由36.00元下调至19.00  元人民币，将评级由优于大市下调至同步大市。
        07  年每股收益同比下降23%。石油济柴公告07  年净利润同比下降15.0%至9,800  万人民币  (每股收益同比下降22.6%至0.41  元)。每股收益低于我们预期的0.50  元，也低于市场预期。公司07  年营业收入同比增长21.2%至10.18  亿人民币，而毛利润仅同比上升2.6%至2.07  亿人民币。
        我们估计毛利润的小幅提升主要是由于钢价的上升以及去年年底投产厂房带来巨大折旧费用。财务及管理成本上升以及投资收入下降是经营利润下降20%的主要原因。与去年三位数的增长相比，07  年公司投资收益同比下降了7.9%至6,450  万人民币，也低于我们预期。利润率大幅下滑。
        主要由于新厂房投产带来的巨额折旧费用以及原材料成本的上升，公司毛利率由06  年的25%下滑至21%。公司的主要产品V  型柴油机以及气体发动机的毛利率分别下降了5  个百分点及1  个百分点至24%与26%。
        主要产品表现低于预期。根据市场的共识，V  型柴油机以及气体发动机是公司前景最佳的产品。我们认为V  型柴油机销售收入同比增长29%至4.36  亿人民币，稍低于我们预期的35%的增幅。气体发动机收入仅同比增长5%至1.55  亿人民币。我们认为废气利用工程需要时间进行商业化运作。
        出口业务令人失望。石油济柴出口业务预计成为公司增长引擎。但是，07  年的出口收入并未增加，反而同比下降了28%至3,100  万人民币。