投资要点：
        0  7  年增收不增利，  同比业绩基本持平
        公司07  年实现营业收入204.9  亿元，营业利润18.1  亿元，归属于母公司股东的净利润12.3  亿元，分别同比增长38.7%、-4.7%、1.2%，每股收益为0.20  元，基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟每股派0.062  元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        装机容量增长快速
        公司目前总装机容量和权益装机容量分别为2143  万千瓦和1631  万千瓦，同比分别增长45%和39%，为A  股第三大火电公司，其中四家全资电厂（不包含宁东风电）装机747.3  万千瓦，约占全部权益装机的46%，参控股电厂占54%，从净利润占比看，除淄博、章丘、滕州外的参控股电厂等（含煤业和财务公司）贡献的权益净利润约5.78  亿，占公司净利润的47%，分电厂的利润贡献看，宁夏、山东电厂利润下滑严重。
        利用小时数下降远高于全国平均水平
        2007  年公司平均设备利用小时数为4674  小时，较上年同期下降728小时，降幅13%。2007  年全国火电机组利用小时数下降5.3%，公司降幅大于全国平均源于公司装机的分布特征，公司装机集中分布在山东、安徽、宁夏、四川、河南，除河南省火电机组发电小时数降幅低于全国平均水平外，其他四省降幅则大大高于全国平均。下降源于所在区域06-07  年投产机组众多。
        燃煤成本压力无法消除
        公司07  年全年营业成本165.33  亿元。其中煤炭成本115.61  亿元，占总成本的69.93%，单位发电燃料成本为0.172  元/千瓦时，比2006  年上涨5.85%；但08  年以来煤价大幅攀升，一季度煤价同比涨幅超过20%，煤价压力将继续制约公司业绩增长。
        财务费用雪上加霜
        在建项目的大规模投产，使得07年资本化利息同比减少2.38  亿元，公司财务费用达到13.8  亿元，同比增长204%。财务费用的大幅度增加对公司利润的吞噬严重。目前公司的资产负债率仍然达到70%以上，公司规模扩张加快导致资本开支急剧增加，使得新投产机组在当年很难实现盈利，从而出现了公司装机容量大幅增长但是业绩却未能跟上的局面。随着公司机组运行逐步稳定，公司经营型现金流会有所增加，财务费用有望有所下降。
        将成华电集团整体上市平台
        作为华电集团旗下唯一上市公司，华电集团对公司的支持不容忽视。
        华电集团下属、非上市公司超过3500  万千瓦的发电机组为公司持续扩张提供充裕选择。作为五大电力集团之一，整体上市已经进入华电集团的考虑规划之中。公司有望成为华电集团整体上市的平台。
        估值
        不考虑煤电联动和集团资产注入，我们预计公司08、09  年每股收益为0.22  元和0.24  元。公司一季度业绩不容乐观，在火电行业电价尚不得调整的情况下我们给予公司“中性”的投资评级。目前正是火电行业最为困难的时候，利用小时数要到下半年才能起稳回升、煤价高企、电价无法得到调整，种种不利因素导致行业仍处于低谷期。